丹斯克银行：美联储或寻求更多经济疲软迹象才考虑降息

澳大利亚国民银行：预计澳元在澳美利差推动下升值

野村证券：美联储政策宽松化或降低亚洲央行降息门槛

【机构分析】

澳大利亚国民银行分析师表示，澳元在利差的推动下预计在未来几个月内将呈现上升趋势。目前避险情绪构成了重大逆风，这样的状况往往不会延续数月。一旦美联储在9月份决定降息，利差将在接下来的日子里支持澳元的上涨趋势；如果澳元跌破0.65，分析师会将其视为建立多头头寸的良机，目标是在未来几个月内达到之前的高点0.6799。

丹斯克银行表示，由于美国7月就业数据不及预期，美国国债的收益率经历了显著下跌。10年期美债的未来12个月的收益率目标仍然定在4.35%。鲍威尔曾明确表示，美联储的决策是基于数据，但不会仅凭单个数据点做出判断。这意味着，联邦公开市场委员会（FOMC）需要观察到更多经济疲软的迹象，才会考虑像当前市场预期那样大幅降息。如果后续的经济数据显示情况并非如预期那样疲弱，那么市场可能会很快调整其预期，认为美债收益率之前的大幅下降是不可持续的。

DWS全球首席投资官表示，尽管近期市场波动加剧，美联储似乎仍将坚持其既定的政策路线；美联储不太可能因恐慌而做出极端反应，如一次性降息50个基点或在常规会议间隙实施紧急降息。预计美联储会采取逐步放松政策的方法，计划从9月起，在接下来的几个月中每次降息25个基点。虽然不能完全排除美国可能陷入经济衰退的风险，但考虑到美国经济的整体强劲以及私营部门健康的资金状况，即便发生衰退，也可能较为温和；美联储将继续密切关注那些可能反映系统性风险的关键指标。

分析师Katia Dmitrieva表示，澳储行上调了2024至2026年GDP预期，由于市场需求超供给，就业市场和经济形势比预期紧张。预计澳大利亚通胀下降慢于先前预期，失业率将达到更高峰，工资增长接近顶峰，显示出经济活动增长减弱。

对冲基金研究公司PivotalPath的统计显示，受日元上涨影响最大的对冲基金策略是全球宏观量化和管理期货，他们对日元有空头敞口；该公司的风险敞口模型显示，日元上涨意味着这些基金的指数在8月份下跌1.5%至2.5%。

野村证券经济学家表示，美联储的货币政策宽松化有望降低亚洲地区央行降息的门槛，然而，并非所有央行都打算效仿。由于美联储政策的放松和美国国债收益率的下降，印尼和菲律宾的央行可能会考虑提前实施宽松政策；菲律宾央行可能在8月而不是10月进行降息，而印尼央行可能会选择在9月而不是原定的明年2月降息。韩国央行可能将推迟到10月份才开始降息，因为其对房价上涨的担忧已经超越了对外汇波动的关切。此外，预计印度央行也将在10月提前采取降息措施。对于泰国和马来西亚，野村预测它们将在2024-2025年期间保持当前的政策利率不变，但也不排除泰国央行在年末前调整利率的可能性。

荷兰国际表示，在经历了8月5日的急剧下跌之后，美元指数出现了一定程度的反弹；由于市场普遍预计美国可能会实施大规模的降息措施，反弹可能不会持续太久。美元因其较高的利率而拥有的优势已经遭到削弱；在目前利差更为有利的环境下，周期性较强的货币对美元有进一步上涨的空间。上周五公布的美国非农就业数据未达预期，这加剧了人们对经济可能出现衰退的担忧，促使投资者开始预测美联储将采取更多降息措施。

知名经济学家El·Erian表示，美联储或应拒绝安抚市场。有五件事共同破坏了看似基本面稳固的股市：担心经济增长放缓会严重破坏“美国例外论”；担心美联储上周不降息的决定会加剧人们担心的经济衰退；拥挤的投资头寸被经济和政策叙事的突然变化搞得措手不及；中东冲突升级可能反过来会导致油价飙升，并使国际供应链的运作复杂化；美国国内政治发展导致大选前可能会出现混乱。这其中任何情况下美联储干预都将构成过度反应。美联储应该让市场的过度反应自行解决，在此之后，需要做出可信的尝试来重新控制政策叙事。与此同时，它还必须更明确地阐述几个重要的问题，包括对中性利率的看法，以及对国内和全球经济正在发生的变化的审视。

分析师表示，市场对澳储行今年将大幅降息的预期正在减弱；澳元轻微上涨，对政策敏感的三年期债券收益率在澳储行利率决议公布后迅速恢复了之前的下跌。尽管货币市场预期澳储行年底前至少还会有一次降息，但根据机构汇总的数据，对于11月可能启动宽松周期的预期已经有所降低。

机会基金的联合管理合伙人、《Informationist Newsletter》的作者James Lavish表示，在经济波动下，增加货币发行和美联储的流动性注入变得不可避免，尤其是当美国国债首次超过35万亿美元；市场预测美联储可能在市场预期的9月降息前采取一次临时降息措施。

编辑：马萌伟

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