题：转融券全面暂停对市场、量化影响如何？

作者：华创证券金融行业首席分析师徐康

新华财经北京7月10日电 证监会批准中证金自7月11日起暂停转融券，存量转融券合约9月30日之前了结。交易所融券保证金率由80%提升至100%，私募基金由100%提升至120%，7月22日实施。

市场端方面，一定程度上有利于提振市场信心。目前市场融券余额318亿元，转融券余额296亿元。转融券暂停并整体调高融券保证金率一定程度上有助于市场情绪提振。年初以来，市场融券余额已由692亿元降至318亿元。

量化端方面，主要是股票多空策略受到较大影响。暂停转融券，券源只剩券商自有券及场外券源，这两类券源规模都不大，供需不均下融券成本或将提升；由于保证金率提高，资金利用效率降低，多空策略综合收益降低。综上，多空策略规模或将萎缩，超额收益降低。多空策略可能转而变为市场中性策略。

多空策略萎缩对市场整体影响不大：（1）个股上，影响有限。多空策略收缩会产生部分个股上涨及部分个股下跌。但近期调研估算多空策略整体规模在500亿元左右，在给予足够时间周期以及监管并未直接叫停融券政策下，总体不会对市场产生显著冲击；（2）交易量上影响有限。受过往券源影响，多空策略频率不算高，且暂停融券可能会让多空策略转为市场中性策略，资金大概率仍留在市场，不会产生过度市场冲击。

编辑：胡晨曦

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