新华财经北京11月11日电（郭洲洋）据郑商所公告，葵花籽油期货及期权将于11月12日上市，其中葵花籽油期货于11月12日9:00起上市交易，葵花籽油期权于11月12日晚上21:00起上市交易。

葵花籽油期货合约交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为7%。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》有关规定，葵花籽油期货合约上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的14%。葵花籽油期货首批上市交易合约SO2705、SO2707、SO2709和SO2711的挂牌基准价为10000元／吨。

葵花籽油是全球第四大、我国第五大食用植物油品种。但我国葵花籽油供给依赖进口，货源高度集中于俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦等黑海和中亚地区。由于俄乌冲突的影响，黑海物流持续受到扰动，葵花籽油出口受限，这也使得其在近年来成为与地缘波动相关性最高的油脂产品。葵花籽油期货及期权上市后，有望从多个层面助力提升葵花籽油产业链的稳定性与韧性。

就葵花籽油“小体量、高贸易化”的市场特征来看，目前供应端需要注意全球丰产与国内低库存的矛盾；而需求端则关注替代效应下的跨品种价差。

当前全球葵花籽油呈现丰产格局，据美国农业部2026年11月报告，2026/27年度预计全球葵花籽油产量将达到2375万吨，上年度为2111.5万吨，同比增加12.5%，创历史新高。而当前正值北半球秋季集中上市阶段，也是葵油国际贸易定价的重要节拍。

与此同时，由于我国葵花籽油高度依赖进口，重要供给区域黑海出口受限导致我国葵花籽油港口库存持续保持低位运行，据Mysteel，截至11月6日，我国葵花籽油港口库存为9.55万吨，上年同期为11.5万吨，2024年同期为25.28万吨。

而当前黑海地区出口预期仍存不确定性，一方面，地缘局势未明，俄乌互袭仍在持续；不过，据外媒11日报道，正在阿联酋阿布扎比出席乌美俄三方会谈的乌克兰谈判代表表示，在年底前达成乌俄冲突解决方案的势头良好。另一方面，俄罗斯政府设置的葵花籽油出口税根据国际参考价格与基准价格之间的价差动态调整，税额变化直接影响出口成本和压榨收益，并进一步影响油厂开机、出口报价及装运节奏，也是影响俄罗斯供应的重要变量。

当前葵花籽油约1500美元／吨，处于历史中高位，国泰君安期货表示，核心支撑为26/27年度全球油脂库消比下滑、棕榈油减产预期提前透支、俄罗斯出口税飙升及黑海物流受阻。

市场普遍预期远月11月合约将在收获季压力下表现较弱。而相对当前国际市场价格，近月合约期货估值偏低，上市首日存在补涨基础，但当下的利多支撑存在不确定性，盘面走势或将存在反复，关注当前供给端的强现实和远期丰产格局叠加地缘缓和下的弱预期之间的博弈。

南华期货认为，上市首日近远月合约大体平水，而SO2711合约对应新季葵花籽收获期，在俄乌两国扩种的背景下，除非发生极端天气或地缘事件，新季丰产预期较为强烈，远月合约承受的供应压力显著大于近月；近月则受当前港口低库存、进口成本倒挂的现货支撑，近强远弱格局有望推动价差走扩。但首日近远月价差主要由流动性差异决定，并不直接反映基本面，建议等待上市后持仓结构稳定、价差波动收敛后再择机介入。

此外，需要注意的是，作为全球第四大植物油，葵花籽油与豆油、棕榈油、菜籽油之间构成明显的替代关系。

“葵油在食用领域与豆油、菜籽油高度可替代，价差是决定需求流向的核心。”一德期货表示，当豆油性价比更高时，葵油需求会被分流；当葵油价格更具吸引力时，需求向葵油倾斜。棕榈油作为全球定价的“总舵主”，几乎所有植物油的定价都被它“牵着走”。

但中信建投期货分析认为，虽然葵油与豆油、菜油和棕榈油存在消费替代关系，但供给来源、进口成本和价格驱动并不完全一致，因此跨品种价差交易并非简单押注油脂价格同步涨跌。与此同时，黑海天气、出口政策和地缘事件容易引发短期波动率上升，而事件冲击消退后，波动率又可能回落。

编辑：张瑶

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