花旗银行：欧央行难以回避法国债务难题  或不会主动干预债市

巴克莱银行：巴西大选可能触发雷亚尔头寸平仓  汇率或下探至5.50

嘉盛银行：欧央行本周或维持利率不变  美联储12月可能重启加息

【机构分析】

•花旗策略师指出，欧洲央行原本希望在本次议息会议上避开法国债务问题，但现实中很难回避。欧央行仅会提及附带条件的债市托底工具，不会释放主动干预债市的信号；法国国债剧烈波动，将成为拉加德周四新闻发布会的核心议题。近期法债遭遇持续抛售，市场质疑法国能否在2027年将财政赤字降至GDP的5%，国内抗议行动进一步加剧了市场担忧。

•摩根大通经济学家表示，虽然当前经济数据带来不确定性，但FOMC核心官员近期表态并不支持10月加息，基准情景为利率按兵不动，与市场主流预期一致。该行预计克利夫兰联储哈马克、达拉斯联储洛根将投下主张加息的反对票，同时明尼阿波利斯联储卡什卡利也存在跟随投反对票的风险。Feroli认为，不少委员认为市场过度解读了9月会议的紧缩信号，尚未认定需要开启一轮持续的加息周期。

•马来亚银行分析师指出，美债在经历连续两周牛市趋平行情后，当前市场正在博弈、寻找新的均衡收益率。一方面美债供给压力、通胀担忧抬升收益率，另一方面AI相关信用风险、市场对冲需求带来避险买盘，多空力量相互制衡，行情不再单边运行。

•巴克莱策略师表示，卢拉胜选巴西总统，市场或将平仓巴西利率净收取头寸以及做多巴西雷亚尔的头寸。资金平仓或令1月31日到期利率合约遭遇抛售，波动幅度约300个基点，美元兑巴西雷亚尔或将上行至5.50附近。因卢拉竞选期间释放偏宽松财政信号，市场将重点关注财政部长人选及后续政策议程。

•野村经济学家表示，韩国减重药流行正在形成新的消费风险。礼来Mounjaro、诺和诺德诺和盈这类药物可抑制食欲，推低外出就餐、外卖需求；同时购药开支挤占家庭其他可选消费预算。数据显示，2026年上半年两款药物合计处方量186万份，已经超过2025全年122万份，热度快速升温，对韩国餐饮服务业和内需修复构成压制。

•三菱日联摩根士丹利证券分析师表示，日本央行将依据后续数据与市场表现，在12月、1月两个加息窗口之间做抉择。市场预期日本央行10月议息会议维持政策不变，但释放偏鹰信号，或宣告长达近14年的2%通胀目标基本达成，提示物价存在超调风险，暗示最早12月可以加息。为平衡防通胀与避免过早加息冲击市场，央行不会明确加息时点与节奏。知情人士称，物价、工资上行力度温和，加息会循序渐进；季度报告或将小幅上调下一财年通胀预测。

•华侨银行策略师指出，在新加坡金管局10月政策落地之后，外部因素成为美元兑新加坡元的主导驱动。该货币对当前处于盘整状态。市场重心转向本周FOMC会议，重点观察美债收益率、美元近期回落的行情能否延续，进而带动新元走势变化。

•瑞士嘉盛银行分析师指出，美联储、欧洲央行本周议息会议或保持耐心，无需在10月立刻加息。尽管能源价格带来通胀风险，但两大央行需要权衡通胀压力与金融条件收紧的双重影响，基准情景为欧央行维持利率不变。美国通胀预期保持稳定、金融环境持续收紧，美联储拥有观望空间；但该行认为若不再进一步收紧，通胀难以回归2%目标，预计美联储12月加息25个基点，明年按季再加三次，终端利率落在4.75%-5%区间。

•布朗兄弟哈里曼（BBH）分析师表示，受通胀风险上行推动，预计加拿大央行将开启新一轮紧缩周期，加息25个基点至2.50%，这可能是自2025年12月维持利率不变后的首次加息。市场互换曲线显示10月加息概率达到85%。加拿大央行行长麦克勒姆近期警示通胀扩散、持续性的风险有所抬升。9月整体CPI同比3.1%，高于央行三季度2.5%的预测；二季度实际GDP年化增长3.3%，同样好于预期。企业1/2年期通胀预期上行，有望推高核心CPI，加拿大央行还会上调通胀与GDP预测，整体政策环境对加元形成支撑。

•三菱日联策略师指出，欧元兑日元是10月G10货币当中表现最差的币种。欧洲天然气价格本月大涨超三分之一，突破 90 欧元 / 兆瓦时，滞胀风险抬升，法国 PMI 走弱以及财政、政治风险持续压制市场情绪。穆迪维持法国 Aa3 评级、负面观察的决定仅能提供有限支撑，难以缓解法债与欧元的下行压力。即将到来的欧央行议息会议将是重要行情催化剂，但该行认为现阶段欧央行不太可能出台专门工具来支持政府债市。

编辑：马萌伟

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