新华财经北京10月26日电（刘润榕）央行公开市场26日开展560亿元7天期和3980亿元隔夜逆回购操作；鉴于当日有800亿元7天期逆回购和2580亿元隔夜逆回购到期，公开市场实现净投放1160亿元。

上周（10月19-23日）资金面整体维持宽松，央行延续小额净投放，周三开始隔夜逆回购操作重启并将持续至11月2日，但利率仍未公布，全周实现净投放620亿元。随着税期临近，后半周资金的波动略有加大，但DR001仍维持在略高于1.25%的水平。

周内来看，资金利率周初延续下行，周三起边际收敛，但加权价格升幅有限。周一至周三资金利率延续前一周下行态势，R001由1.306%连续下行至1.298%的周内低点，R007也回落至1.37%附近。而后，资金面转为收敛，R001逐步回升至周五的1.31%，R007仍基本稳定在1.37%左右。同期央行始终维持每日200-500亿元净投放，并未转至地量或零投放，态度依旧偏呵护。

此外，23日隔夜匿名资金价格小幅上行至1.27%，央行尾盘公告将于26日续作7000亿元MLF，净回笼2000亿元。此前，10月3M、6M买断式逆回购均为超额续作。

兴业证券分析认为，宽松的资金面中可能包含稳市成分，在权益市场对下跌的分歧逐渐扩大、债券市场定价换锚后的下行空间的背景下，MLF缩量或是一个边际收敛信号。但其目的或多为将利率的高波状态转化为平稳消化政策利率改革的过程，或并不意味着主动推动资金面收紧。具体体现在，尽管资金利率位于4-5月的低位水平，但短端投放依旧维持呵护，19-23日逆回购净投放持续保持在百亿元以上。

财通证券也提及，匿名资金提价与MLF缩量，首先反映了央行对预期偏差和杠杆风险的关注。并且在短端流动性投放方面，央行始终保持7天逆回购的投放状态，进一步确认了对流动性呵护的态度。

本周（10月26-30日），税期、MLF到期与跨月需求可能形成共振，资金面或面临一定的挑战。受国庆假期影响，10月税期顺延至10月26-28日，26日隔夜及7天逆回购合计到期3380亿元，27日MLF到期9000亿元，30日为跨月当日，叠加全周政府债净缴款4134亿元，资金面压力相对集中。

不过，当前银行体系融出仍处高位，资金面具备一定内生韧性。此外，央行已公告在10月21日-11月2日进行隔夜逆回购投放，预计本轮月末资金压力更多体现为阶段性抬升，幅度和持续时间可控。

消息面上，10月19日，2026金融街论坛年会开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布了多项即将出台的政策及围绕货币政策框架转型的相关部署。人民银行将重点推进利率调控改革，公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜、贷款利率定价基准向多元化演进、退出金融机构存贷款基准利率，旨在畅通利率传导机制，进而推动实体经济融资成本下行。

中信证券首席经济学家明明指出，虽然目前人民银行并未公告隔夜逆回购的操作利率，但从货币工具收益率曲线的角度来看其定价大概率低于7天期逆回购利率（1.4%），在“换锚”操作落地后，预计资金中枢将长期维持在隔夜利率附近，而DR001和DR007的利差将维持一定幅度。作为主要政策利率，本次换锚预计将带动银行负债端成本下行，有助于改善商业银行息差压力，为后续广谱利率下行、实体经济降成本提供空间。

华福证券研报认为，若隔夜逆回购利率公布，由于其或与7天逆回购利差过大，以MLF改革的思路看两个政策利率容易引发预期混乱，因此7天逆回购可能很快调整为固定数量利率招标，其与14天逆回购、买断式回购、MLF等利率可能也会快速向隔夜逆回购并轨，相应的存款挂牌利率、LPR等基准可能也会迅速向隔夜逆回购利率切换，后者主要受存款自律定价机制约束，切换过程可能也不会消耗太久。而央行提到贷款利率定价将从LPR向多元基准转型，本次换锚过程中LPR与存款挂牌利率可能不会跟随调整，但换锚完成后仍有望跟随隔夜逆回购利率变化。

编辑：尹杨

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115