新华财经北京9月10日电（康耕甫） 中秋国庆双节旺季预期、文旅政策持续加码、AI文旅新业态加速落地三重逻辑交织，A股文旅景区板块 9月迎来阶段性行情。截至午盘收盘，桂林旅游连续四个交易日涨停，带动云南旅游、张家界、曲江文旅等一批景区上市公司同步走强。

机构研报指出，文旅行业具备长期增长空间，但行业周期性强、不确定性因素多，短期板块行情更多是节假日预期驱动。看待景区板块投资，需要区分长期产业趋势与短期题材行情，不能将旺季短期客流预期等同于企业长期盈利能力改善。

旺季预期先行 桂林旅游四连板

进入9月，A 股市场行业板块呈现明显分化，科技、周期板块震荡调整，而社会服务大类下的文旅景区板块走出独立的结构性行情。中证旅游指数在9月首个交易周稳步抬升，指数自1日2291.17点启动，连续多个交易日震荡上行，8日盘中最高触及2388.7点，板块内成交活跃度持续抬升，单日板块成交规模稳定维持在百亿级别，资金持续流入景区、酒店、游船运营等细分赛道。

国金证券在研报中对旅游板块季节性行情进行历史复盘，2016至2025年十年统计数据显示，9月上旬、中旬中证旅游指数平均涨幅分别为1.26%、1.41%，上涨概率均达到70%；9月下旬行情兑现概率显著回落，上涨概率仅20%，板块整体呈现“预期先行、数据验证、节前兑现”的经典季节性交易节奏，资金通常优先布局景区标的，酒店板块在预订数据持续验证后接力上涨，免税、航空机场板块行情弹性相对偏弱。

研报同时提示，9月上旬往往是旅游板块旺季预期交易的核心窗口期，市场交易的是中秋、国庆长假的出行需求预期，而非当期已落地的经营业绩，行情具备较强预期博弈属性。

本轮板块行情的龙头为桂林旅游，自 9月7日启动首板涨停，至9月10日收盘，该股连续收获四个涨停板，区间累计涨幅46.37%，累计换手率45.66%，短期资金博弈特征明显。截至10日早盘，该股报9.69元，总市值达到45.36亿元。

板块内其他标的同步跟涨，形成板块共振行情。云南旅游、张家界、华天酒店、曲江文旅、天目湖、金陵饭店等景区与酒店标的在9月上旬同步出现明显上涨，部分标的盘中触及涨停。

多重利好催化 支撑行业景气上升

本轮文旅板块行情背后，是国内文旅消费市场持续复苏、顶层政策持续加码、新业态不断涌现三重产业基本面支撑，政策红利、出行需求、产业创新共同构成行情底层逻辑。

从顶层政策看，国家层面持续出台政策培育文旅消费新增长点，优化国内游与入境游消费环境。国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，文件提出六大方向18项举措，鼓励盘活存量文旅资源，打造沉浸式文旅场景，大力发展夜间文旅经济等。

商务部等九部门联合印发的《关于促进旅行服务出口 扩大入境消费的政策措施》提出，有序扩大单方面免签国家范围，持续优化过境免签政策，试点电子签证简化入境手续；优化入境消费环境，扩大离境退税覆盖范围，提升景区、口岸多语种服务与外卡支付便利度，鼓励多语种生活服务软件开发，持续吸引海外游客来华旅游，做大入境文旅市场规模，入境游将成为国内文旅行业中长期新增量。

地方层面，全国多地配套落地文旅刺激政策，发放文旅消费券、推出景区门票优惠，打造本地特色文旅IP。北京、河南、广东、黑龙江等20多个省份出台低空旅游扶持政策，部分地区每年安排千万元级别消费券扶持低空文旅项目，推动“旅游 + 低空”新业态落地。

广西作为国内文旅大省，持续推进桂林世界级旅游城市建设，持续完善漓江、两江四湖等核心景区配套基础设施，推动山水观光文旅业态转型升级，支持本地文旅企业盘活存量资产，探索AI文旅、沉浸式游览等新型消费场景，为桂林旅游等本地上市企业带来中长期发展机遇。

市场需求层面，国内居民文旅出行需求保持旺盛，中秋国庆长假预期成为短期最强催化。同程旅行数据显示，截至8月下旬，平台中秋、国庆关键词搜索热度环比上涨116%，中秋国庆长线旅游产品提前 30天预订热度同比上涨超20%。

整体看，政策、需求、技术三重因素共同推动文旅产业稳步修复，但是行业复苏并非普适性强复苏，不同类型景区分化明显，具备稀缺资源、新业态落地、资产盘活预期的企业修复弹性更强，传统单一观光景区经营压力依旧较大。

长期空间可期 多重风险仍需警惕

从长期市场空间来看，国内文旅消费市场仍然具备持续扩容潜力。中国旅游研究院研究数据显示，随着居民人均可支配收入稳步提升，居民消费结构持续向服务消费倾斜，旅游消费已经成为居民刚需消费品类，国内旅游市场长期需求基础稳固。

国信证券发布的社会服务行业投资策略研报指出，我国文旅消费市场正从数量增长转向质量提升，未来十年，文旅消费增长核心不再是出游人次的简单增加，而是客单价提升、二次消费增长、入境游客规模扩张。

虽然行业长期空间具备想象力，但文旅行业属于典型的强周期消费行业，受到宏观环境、居民消费信心、突发事件多重因素扰动，行业经营风险突出。国金证券研报将消费需求不及预期列为行业首要风险，宏观经济波动、居民消费意愿偏弱，会直接压制居民长途旅游消费意愿，长假客流、客单价不及预期，将直接冲击景区企业营收与利润。

第二大风险为行业竞争持续加剧，同质化内卷压缩盈利空间。全国各类景区数量众多，周边同类山水景区、度假产品分流客源，短视频新媒体时代，网红新景区持续涌现，分散游客注意力。为争夺客源，多地景区推出免门票、门票降价等促销活动，景区之间价格战频发，直接压低行业整体盈利水平。

此外，还有题材炒作带来的资本市场风险，也是投资者需要重点防范的风险。

综合来看，文旅行业具备长期增长空间，消费升级、入境游复苏、数字化新业态带来长期增量，但行业周期性强、不确定性因素多，短期板块行情更多是节假日预期驱动。国泰海通证券研报总结，看待景区板块投资，需要区分长期产业趋势与短期题材行情，不能将旺季短期客流预期等同于企业长期盈利能力改善。

编辑：罗浩

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