新华财经北京7月8日电（王菁）中国证券登记结算有限责任公司与沪深交易所近日同意，第二批14只科创债ETF自7月9日起可申报作为质押券，参与通用质押式回购交易。至此，全市场24只科创债ETF已全部纳入回购质押库，成为合格质押品。

作为债券ETF家族中增长显著的细分品种之一，科创债ETF在成立仅一年时间内整体规模已超3000亿元。此次全面“入库”，标志着这一领域正式打通“二级市场交易+场内质押融资”的业务闭环，其作为场内标准化固收工具的功能拼图得以补齐。

资金使用效率与灵活性将显著提升

通用质押式回购是债券市场机构投资者进行流动性管理的重要工具。纳入通用质押式回购标的后，投资者持有ETF份额即可作为质押品进行融资，资金使用效率与灵活性显著提升。

在纳入交易所回购质押库之前，机构配置场内债券ETF多以纯持有底仓为主，资金利用率有限。科创债ETF永赢基金经理连冰洁表示，质押功能开通后，产品可以深度适配银行、保险、养老金等主流机构的资金运作模式，提升产品规模承载能力和市场流动性。机构投资者可以在不卖出底仓、不放弃长期配置收益的前提下，通过场内质押回购盘活存量持仓，灵活获取短期流动性，用于头寸管理、滚动投资及临时资金周转，显著提升整体资金使用效率。

“对于个人及中小机构投资者而言，场内标准化回购操作公开透明、门槛更低，比场外质押业务流程更简便、成本更低。”连冰洁称。

目前全市场24只科创债ETF中，百亿元规模以上者多达17只。规模最大的是首批成立的嘉实科创债ETF，达324.34亿元。值得注意的是，债券型ETF先发优势并不如股票型ETF明显，规模第二、第三名均来自第二批产品，分别是银华科创债ETF和汇添富科创债ETF，最新规模分别为238.6亿元和200.1亿元。

业内分析人士指出，此前质押功能缺位时，科创债ETF难以满足机构对底层资产流动性的硬性要求；全面“入库”后，产品工具属性从单纯持有向可融资、可流转的综合性工具转变，拓宽了ETF份额的应用场景，有助于提升产品的机构认可度与市场活跃度。

打通中长期资金入市关键环节

在多家基金公司看来，科创债ETF纳入回购质押库，将深度重塑银行理财、保险资管、养老金等长线资金的固收配置逻辑，显著加速长期资金入场布局。

对于银行理财而言，产品净值化转型背景下，对资产流动性和变现能力要求极高。过去债券ETF仅能交易、无法质押，难以作为核心流动性储备资产；质押功能落地后，理财资金可将科创债ETF作为优质流动性底仓——底仓长期持有、头寸紧张时质押融资，大幅降低现金备付占用成本，配置逻辑从“被动配置”转向“主动流动性管理配置”。

对于保险资管和养老金而言，两类资金负债久期长、规模大、追求稳健低波动，高度依赖可质押标准化固收资产。科创债ETF入库后丰富了长久期、可融资的标准化底仓标的，既契合科创产业长期投资方向，又能满足资产负债匹配需求。

连冰洁表示，此次政策解决了长期资金配置场内债券ETF的核心痛点，大幅提升了机构配置意愿和容纳规模，有望持续引导万亿元级长线固收资金流入场内市场，显著加快长期资金入市节奏，形成产品扩容、资金增量、市场提质的正向循环。

债券ETF从“规模爆发”转向“结构深化”

今年以来，债券ETF型整体规模扩容迅速。据新华财经梳理，截至6月30日，全市场债券型ETF总规模达8962.68亿元，较年初增长672.44亿元，增幅8.11%；总份额从1439.03亿份增至1773.65亿份，增加334.62亿份，增幅达23.25%。目前全市场共有53只债券型ETF，在各类型ETF中的规模占比持续攀升。科创债ETF与基准做市信用债ETF共同构成此轮增长的重要力量。

政策端持续发力为行业发展注入动力。今年5月底，沪深交易所同时宣布将债券ETF纳入债券质押协议回购质押券；上交所还将债券ETF纳入优质担保品。在业内看来，纳入协议回购是对通用回购的重要补充，将进一步拓宽债券ETF的使用场景，为不同投资者的差异化融资需求提供更多选择。

随着科创债ETF纳入质押回购库，产品工具价值大幅提升，资金利用效率显著优化。连冰洁认为，现阶段科创债ETF无论是机构底仓配置，还是个人稳健投资，都具备较高配置价值，适合中长期布局。在产品品类方面，市场将进一步走向精细化、主题化、久期分层化，除科创债外，绿色债、高等级产业债、证券公司债、地方债等细分领域ETF将持续落地，精准匹配不同投资者的负债久期、信用偏好及政策考核需求。

场内债券ETF正从“规模爆发”转向“结构深化”。短期看，流动性与质押机制的持续完善预计仍会驱动债券ETF规模再创新高。一位券商指数投资部分负责人指出，中长期来看，债券ETF作为中国固收市场指数化、标准化的核心载体前景确定，但需克服结构不均、摩擦成本较大与做市商不成熟三个困难。

事实上，基准做市债ETF、科创债ETF纳入质押回购库，也为利率债、地方债、产业债等全品类债券ETF未来分批纳入质押库铺平了道路，此举有望推动全市场债券ETF标准化体系统一升级，持续改善场内固收产品成交活跃度，扭转部分债券ETF流动性偏弱的局面，推动债券ETF行业进入高质量、高扩容的全新发展阶段。

编辑：王柘

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