新华财经北京6月25日电（王菁）在全球金融市场波动加剧之际，中国资产以愈发强烈的确定性，吸引着国际资本的重新审视与布局。据彭博数据显示，5月境外机构对中国政府债券的持有量环比增加610亿元，创下2023年12月以来的最大单月增幅。此前中国外汇交易中心数据亦显示，5月境外机构投资者共达成现券交易14048亿元，买入债券7813亿元、卖出6235亿元，净买入1578亿元。

多位受访专家向新华财经表示，此次外资增持国债规模创下阶段新高，是全球宏观变局中人民币资产避险价值凸显与债市制度型开放红利持续释放共同作用的结果。税收优惠延续、合格境外投资者获准参与国债期货交易、境外央行类机构回购工具设立等一系列举措，正从更深远的层面为外资长期配置人民币资产提供坚实支撑。

全球金融市场动荡中的“确定性之锚”

近一年来，中美利差曾在去年四季度有所收窄后再度升至较高水平——美国10年期国债收益率基本在4%上方运行，而中国10年期国债收益率多在1.6%至1.9%区间。在此背景下，境外机构5月的大幅增持尤为引人关注。

彭博大中华区总裁汪大海指出，中国债券的吸引力正从单一收益驱动，逐步转向多元资产配置价值。“在全球利率和通胀波动加剧的背景下，中国国债凭借其相对稳定性和较低波动特征，凸显出独特的分散化配置优势，持续吸引国际投资者增配需求”。

工银国际首席经济学家程实表示，2026年上半年，全球大类资产经历了一场深刻的角色重塑。受中东局势不确定性影响，国际油价大幅攀升推高通胀，美联储政策空间收窄，美债、黄金、美元等传统避险资产在这场“压力测试”中保护作用大幅削弱。

“在此背景下，中国资产作为安全资产的角色进一步凸显。权益资产层面，A股和港股在全球市场中处于较低估值水平，安全边际相对充裕；债券层面，中国债市低波动、低相关性的特征可以提供宝贵的组合稳定性。”程实称。

中国人民银行上海总部6月15日发布的境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2026年5月末，境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.8%。从券种看，境外机构持有国债2.00万亿元、占比62.3%，政策性金融债0.76万亿元、占比23.7%。当月新增4家境外机构主体入市，截至5月末共有1198家境外机构主体参与银行间债券市场。

香港交易所集团行政总裁陈翊庭近日在深交所2026全球投资者大会上表示，越来越多国际投资者开始分散投资，将目光投向经济环境和增长潜力更具确定性的中国市场。她认为，中国资产有两大亮点格外吸引国际投资者：一是与美国资产的相关性不高，对于全球投资组合的分散风险极具价值；二是中国经济的韧性强、潜力大，尤其是在新兴领域表现亮眼。

中金公司此前也在研报中表示，人民币资产正从此前的“地缘风险折价”加速转向“安全韧性溢价”。这一转变，既是我国经济基本面持续向好的映射，也是债市对外开放从“管道式”迈向“制度型”的必然结果。

制度型开放锚定长期信心

如果说全球金融市场动荡是外资增持的“催化剂”，那么我国债市持续深化的对外开放，则是吸引国际资本“长留”的制度性基石。

回顾今年以来的历程，一系列政策举措还在持续释放红利。2026年1月，财政部、税务总局发布公告，自2026年1月1日起至2027年12月31日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。2026年4月，中国证监会发布公告，允许合格境外机构投资者以套期保值为目的参与国债期货交易。2026年6月，中国人民银行在陆家嘴论坛上宣布创设境外央行类机构回购工具。

业内专家认为，这些细节支持顺应了债券市场对外开放的需要，更将增强海外投资者长期持有人民币资产的动力。

从更长周期看，境外机构持有银行间市场债券的规模已从数年前的数千亿元增长至2026年5月末的3.21万亿元。在指数影响力方面，中国国债近年来已全面纳入彭博巴克莱、摩根大通、富时罗素三大国际债券指数，在全球核心债券指数中的权重持续提升。

在跨境基础设施方面，彭博大中华区总裁汪大海特别强调，“债券通”为境外机构投资中国债券市场提供了更加高效便捷的渠道，不仅推动投资者数量持续增长、结构日益多元，也显著提升了市场交易活跃度，已成为国际投资者配置人民币资产的重要通道之一。

数据也印证了这一判断——2026年5月，债券通“北向通”月度交易量8931亿元，月度日均成交470亿元。从债券类型看，政策性金融债和国债仍为境外投资者交易主力，分别占月度交易量的52%和24%。5月，“北向互换通”共达成交易899笔、5098.66亿元，累计入市境外机构97家。

展望未来，程实认为，人民币资产作为储备多元化选择的吸引力不断累积，境外机构增配人民币债券的趋势明朗。陈翊庭则表示，国际投资者投资中国资本市场的旅程才刚刚开始，无论是股票资产还是债券资产，持仓比例都有很大的上升空间。亦有外资行资深中国策略师表示，境外机构主动型资金持续加大国债购买力度，预计下半年外资有望延续温和回流。

当全球资本在动荡中重新寻找“锚点”，中国债市正以更开放的姿态、更完善的基础设施和更具韧性的市场表现，成为国际投资者资产配置版图中不可或缺的一块。5月这次创下2023年12月以来最大单月幅度的增持，正是这一长期趋势的生动注脚。

编辑：王柘

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