新华财经北京6月23日电（王菁）在完成全球资本市场史上最大规模IPO仅十余天后，埃隆·马斯克旗下的太空与人工智能巨头SpaceX再推重大举措。当地时间6月22日，SpaceX正式宣布启动首次投资级债券发行，计划筹资至少200亿美元。

从创纪录的股权融资到大规模债务融资，SpaceX在资本市场的连环动作，折射出这家横跨火箭发射、卫星互联网与人工智能三大赛道的企业，对资金的极度渴求。

发债置换过桥贷款 五大投行联合承销

据SpaceX提交的8-K文件，公司已启动首批高级无担保票据的发行程序。此次发行规模预计至少达200亿美元，期限在5年至30年之间。募集资金将主要用于置换一笔今年3月为相关收购所借的、将于2027年9月到期的过桥贷款。根据SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）提交的IPO文件，截至3月31日，该公司长期债务总额为291亿美元，其中绝大部分来自这笔过桥贷款。

据悉，美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利这五家提供过桥融资的华尔街机构，将主导此次债券的销售工作。

SpaceX此前已获得三大评级机构的“投资级”评级。具体来看，穆迪给予“Baa1”评级，惠誉给予“BBB+”评级，两者均比垃圾级高出三个档次；标普全球则给予略低的“BBB”评级。同时，三大机构均给出“稳定”展望，这意味着SpaceX主体信用风险适中，为其以更低成本进入债券市场铺平了道路。

不过，评级差异本身也折射出机构对SpaceX风险判断的分歧。标普的评级较穆迪和惠誉低一个子级，该机构明确表示，SpaceX的航天和通信连接业务实力雄厚，但人工智能业务因资金需求高昂且竞争激烈而存在不确定性。标普预计SpaceX的现金流为负的情况将持续至2030年，且明年和2028年现金消耗速度将大幅上升；为弥补资金缺口，SpaceX预计将大幅增加债务，到2028年借款额可能攀升至1320亿美元。

手握千亿现金仍举债 市场用脚投票

发债消息公布当日，SpaceX股价一度重挫16.43%，收于154.60美元，跌破上市首日收盘价160.95美元。这是SpaceX连续第三个交易日下跌，期间累计跌幅超23%，市值单日蒸发约4000亿美元，创下全球上市公司史上第二大单日市值损失纪录。目前，该公司市值略高于2万亿美元。

市场恐慌的根源之一，在于SpaceX在发债文件中同时披露公司持有约1008亿美元现金——这意味着其现金储备远超此次发债规模。为何手握千亿现金仍需大举发债？市场人士认为，深层的原因在于SpaceX正全力押注AI与下一代运载火箭。今年2月，SpaceX收购了马斯克旗下人工智能公司xAI，该公司已在IPO文件中明确表示，未来资本支出将“大幅增加”，并计划通过“多元化债务和股权融资方案”为未来投资提供资金。

金融服务公司奥本海默控股（Oppenheimer）分析师预测，到2031年SpaceX净债务将增加逾4000亿美元，债务将成为该公司主要的资金来源。

不过从更宏观的视角看，SpaceX的发债并非孤例。据美国银行数据，亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文五家超大规模云服务商在2025年合计发行了1210亿美元美国公司债，而2020年至2024年期间的年均发行规模仅为280亿美元。摩根士丹利预测，2026年全球AI相关债券发行规模将接近5700亿美元，较去年增长逾一倍。

AI算力合同陆续落地 长期收入渐显

尽管AI业务被评级机构视为最大风险点，SpaceX在算力服务领域的商业变现已初见成效。据外媒报道，SpaceX已与开源人工智能初创公司Reflection AI签署大型算力协议——Reflection AI将自2026年7月1日起每月向SpaceX支付1.5亿美元，合同期至2029年，若执行至期满，付款总额将达到约63亿美元。

此外，SpaceX此前已锁定多项大规模算力服务收入。据公开资料，谷歌将从2026年10月起至2029年6月，每月向SpaceX支付9.2亿美元的算力费用，合同总金额约达300亿美元。人工智能开发商Anthropic也已同意在未来三年内向SpaceX支付近450亿美元以获取计算资源，直至2029年5月每月支付12.5亿美元。这些长期合约的存在，为SpaceX的巨额资本开支提供了收入端的支撑。

CreditSights分析师Matt Woodruff在本次债券发行前曾表示，SpaceX可能希望尽快在债券市场建立信用记录，“他们未来需要资金用于资本支出，从这个角度看，越早进入债市越有利”。

从IPO到发债，SpaceX正在以罕见的融资节奏为其横跨地球与火星的布局筹集“弹药”。然而，当一家公司同时拥有千亿现金与百亿亏损、投资级评级与市场阶段性抛售时，资本市场对马斯克“星辰大海”叙事的态度，正在从狂热走向审慎。

编辑：王柘

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