新华财经北京6月1日电（刘润榕）人民银行1日开展110亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；鉴于当日有2580亿元逆回购到期，公开市场净回笼2470亿元。

上周（5月25日-29日）央行逆回购合计净投放6044亿元。另有MLF超额续作净投放1000亿中长期资金，对机构进行适时“补水”。周初税期走款对资金面仍有扰动，逾6000亿元政府债净缴款且集中在上半周，但周一MLF超量续作1000亿元，且央行逆回购大规模净投放，资金面扰动可控，叠加月末财政集中支出的影响，自周二后资金面逐步转松，直到跨月当日才略有走高。

周内来看，25-26日税期走款，央行适时加大逆回购投放予以呵护，资金利率小幅波动，R001、R007最高分别触及1.37%和1.40%。不过，绝对价格仍处合理区间，跨月资金成本（R007）仅为1.40%，与4月同期接近。税期结束后，央行并未立即回归地量操作，而是逐步回收投放力度，27-29日净投放依次为1276、13、-300亿元。同时，这也侧面反映出税期之后市场对央行投放的依赖度有所减弱。R001、R007在28日分别下行至1.35%和1.38%，在29日小幅回升至1.39%和1.40%，实现平稳跨月。

聚焦本周（6月1日-5日），随着季节性扰动因素消退，叠加5月末财政支出的支撑，资金利率大概率将回归宽松，隔夜利率R001或逐步回落至1.25%-1.30%附近，R007或也回归1.35%水平。

一是，公开市场到期规模中等，本周央行公开市场合计到期1.71万亿元。其中逆回购到期9089亿元，买断式逆回购到期8000亿元，建议关注央行在6月首周对中长期资金的续作态度。

二是，政府债缴款压力降至低位。本周政府债缴款额计划为-199亿元，叠加2只未披露规模的贴现国债，预计实际政府债净缴款规模约为301亿元，单周缴款压力不大。

业内人士也提到，尽管本周政府债净缴款规模有限，周初财政支出仍能释放一定的流动性，但考虑到央行逆回购与买断式回购到期规模，周初企业所得税汇算清缴可能也会带来一定扰动。考虑5月末超储率或在1.0%，近期DR001很难再度降至1.2%附近，但央行可能也不会像4-5月初迅速转向地量操作，买断式回购也难以继续大额净回笼，资金宽松的整体状态或难改变。

财通证券表示，5月上旬，央行逆回购操作维持地量投放；中旬，《金融时报》发文表示资金将从“较为宽松”转为“中性偏松”，引导利率向政策利率回归，对应的DR001也开始向上收敛，到5月下旬收敛至1.3%以上，央行逆回购转为大额净投放、MLF超量续作凸显呵护意图，票据利率进一步回落反映宏观流动性的客观状况。展望6月，预计上旬DR001可能再度向下突破1.3%，中旬以后重新抬升至1.4%以上。

浙商固收认为，5月末，大行在票据、拆借、回购等市场上呈现出广义信贷需求“先增后减”的行为特征，反映当前实体信贷需求依然疲弱，狭义流动性环境依然对债市构成利多，后续将关注6月初质押式回购利率水平。

编辑：尹杨

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