新华财经布鲁塞尔3月27日电（记者黄晓兰）标普全球日前发布的欧元区3月PMI报告揭示了欧元区经济面临的严峻挑战。欧元区3月综合PMI初值数据显示，该指数从2月的51.9骤降至50.5，不仅创下10个月新低，更已滑落至荣枯线边缘。这一数字背后，是一个在需求持续疲软、能源价格飙升和供应链断裂多重夹击下愈显脆弱的经济体。标普全球首席商业经济学家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）直言不讳地表示，欧元区PMI数据已经敲响了“滞涨”的警钟。

增长停滞：服务业“急刹车”与制造业“虚假繁荣”

3月PMI数据最令人担忧的信号，莫过于欧元区增长动能的急剧衰竭，新订单更是出现了8个月以来的首次下降。

服务业PMI从2月的51.9跌至50.1。服务业历来是欧元区经济的 “压舱石”，其活动指数已逼近荣枯分界线，意味着内需正在迅速冷却。这在欧盟委员会近日公布的欧元区3月消费者信心指数中也得到了验证。该指数在3月跌至-16.3，为2023年10月以来最低点，显著低于历史均值，反映了家庭在高通胀和不确定性面前消费意愿萎缩。

英国研究机构万神殿宏观经济学（Pantheon Macroeconomics）的欧洲经济学家Ankita Amajuri表示，中东战事对欧元区信心的初始冲击比去年特朗普的关税政策更为严重。她表示，此前市场主要聚焦通胀上行风险，目前也需要同步权衡经济增长走弱的下行风险。

相比于服务业，制造业表面上看似乎是一个亮点。欧元区3月制造业PMI从2月的50.8升至51.4，创45个月新高。德国制造业尤其展现了韧性，其产出指数创49个月新高。然而，这种“繁荣”带有明显的脆弱性。

标普全球经济学家菲尔·史密斯（Phil Smith）警告称，德国工厂活动的激增“很可能是短暂的”。其背后逻辑是：企业为规避战事带来的供应链风险而提前囤货，这是一种短期行为，而非源于终端需求的真实扩张。一旦库存补充完成，这种增长动能可能迅速消退。

法国的情况也不容乐观，综合PMI从2月的49.9进一步滑落至48.3，创五个月新低。标普全球经济学家乔·海耶斯（Joe Hayes）直言，法国“方兴未艾的复苏看似已被冰封”。

成本冲击：能源价格飙升与供应链阻塞的双重打击

在增长近乎停滞的同时，成本在急剧上升。威廉姆森表示，在战事导致的能源价格飙升和供应链阻塞的双重影响下，欧元区企业成本在3月出现大幅上涨，增速为三年来最快。报告指出，尽管企业已提高销售价格，但涨幅仍低于成本上升速度，利润空间受到挤压。

这一轮成本冲击的根源，是中东地缘政治冲突的急剧升级。自2月28日美以对伊朗发动军事打击以来，国际油价已上涨约40%，欧盟范围内汽柴油价格均有较大涨幅，这对高度依赖能源进口的欧洲经济打击尤为沉重。

欧洲央行行长拉加德25日表示，受美以对伊朗军事打击造成能源供应遇阻影响，欧元区经济前景面临新的不确定性。今年通胀可能相较基准情景上升近1个百分点，但随后回落。在严重情景下，通胀将进一步上升且持续时间更长，2027年通胀率可能比基准情景高近3个百分点。

调查数据显示，成本压力已经开始向终端价格传导，这意味着消费者将面临更高的生活成本。对于已经承受了多年通胀压力的欧洲家庭而言，无疑将雪上加霜。

困局难解：货币与财政政策均受掣肘

欧洲央行预计，2026年欧元区总体通胀率将达到2.6%，经济增长率仅为0.9%。这是一个危险的组合：通胀远高于目标（2%），而增长几乎停滞。更令人担忧的是，能源价格上涨不仅直接影响通胀，还可能通过“第二轮效应”向更广泛的价格和工资层面传导。

面对增长放缓和通胀抬头的双重压力，欧洲央行正陷入典型的政策两难。为抑制通胀必须加息，但加息的代价可能是在经济脆弱时刻进一步抑制增长。荷兰国际集团经济学家伯特·科林（Bert Colijn）指出，欧元区脆弱性再次暴露，能源密集型产业复苏难度加大。

受掣肘的不仅有货币政策工具，还有财政政策。相比2022年能源危机时期，当前欧洲的政策应对空间已大幅收窄。2022年欧盟能注入巨额财政资金应对能源危机，但如今因公共债务高企，大规模财政支持的可能性大为降低。

编辑：王春霞

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115