新华财经北京3月19日电 （王晓伟）英国央行公布货币政策委员会（MPC）3月利率决议结果，委员会全票通过维持基准利率3.75%不变。此次决策的核心背景为中东局势引发全球能源及大宗商品价格大幅飙升，英国通胀短期上行风险显著增加，英国央行虽暂未调整利率，但明确对通胀第二轮效应保持高度警惕，并表态将根据局势发展随时采取必要行动，确保通胀在中期回归2%的目标水平。

中东局势成核心扰动因素，能源价格大幅攀升

本次会议前，美以伊战事蔓延至中东多地，能源基础设施遭针对性打击，全球能源供应链受严重冲击：作为全球五分之一石油和液化天然气运输通道的霍尔木兹海峡航运近乎停滞，直接推动能源价格暴涨。

布伦特原油现货价格站上每桶100美元，较2月报告时上涨约60%，创2022年以来新高；欧洲批发天然气价格（荷兰TTF现货价）超每兆瓦时50欧元，较冲突前上涨约60%，英国天然气期货价格平均上涨35%-40%，将影响7-9月能源价格上限；国际能源署成员国协调释放战略石油储备的举措，仅能部分抵消霍尔木兹海峡关闭对全球石油供应的负面影响，且储备投放和运输至炼油厂仍需时间。

同时，冲突推高化肥、氖气等其他大宗商品价格，全球金融市场风险情绪恶化，发达经济体股市回落、企业债券利差扩大，英镑有效汇率指数基本持平，美元小幅走强，英国金融条件整体收紧。

英国通胀短期上行，回归2%目标被推迟

美以伊战事前，英国国内通胀已呈现持续回落态势，1月CPI通胀率从12月的3.4%降至3.0%，私人部门工资增长也低于此前预期。但能源价格的飙升彻底改变短期通胀前景，英国央行大幅上调通胀预测：

直接影响下，3月CPI通胀率预计接近3.5%，较2月报告的预测值高出0.5个百分点；2026年第二季度CPI通胀率预计维持在3%左右，远高于此前2.1%的预期，原本预计的二季度通胀回落幅度大幅收窄；若当前批发天然气价格持续，7月起英国能源价格上限将上调，2026年第三季度能源价格对CPI通胀的直接贡献约0.75个百分点，叠加企业转嫁成本的间接影响，三季度CPI通胀率或升至3.5%。

此外，冲突后市场通胀补偿指标显著上升，尤其是短期指标，而此前居民和企业的通胀预期本已出现回落，能源价格上涨可能再度推升通胀预期。

英国经济活动依旧低迷，劳动力市场疲软

通胀上行的同时，英国国内经济基本面未出现明显改善，整体仍处于疲软状态：

2025年四季度GDP仅增长0.1%，略低于2月报告0.2%的预期，2026年一季度经济活动持续低迷，1月月度GDP持平，央行工作人员预计一季度潜在季度GDP增速仅0.1%-0.2%；劳动力市场需求疲软，截至2026年1月的三个月，英国失业率维持在5.2%，就业增长低迷，职位空缺与失业率之比低于均衡水平；货币政策的限制性立场仍在持续，隔夜指数掉期利率升至2025年初水平，部分抵押贷款机构上调新房贷利率，广义货币供应量（M4ex）年增长率虽保持3.6%，但1月增速已出现放缓。

政策核心考量：平衡通胀上行风险与经济下行压力

英国央行明确，货币政策无法影响全球能源价格，核心目标是确保经济对能源价格冲击的调整过程，能让通胀可持续地回归2%目标。此次暂不调整利率，源于央行对通胀上行风险与经济下行压力的双重考量：

美以伊战事引发的能源价格上涨，若持续时间较长，可能通过工资和价格设定产生显著的第二轮通胀效应。一方面，英国央行代理机构上调2026年私人部门基本薪酬预期至3.6%，较2月报告高出0.2个百分点；另一方面，居民对能源、食品价格的敏感度本就较高，叠加此前数年的高通胀经历，企业和居民可能对新的通胀冲击产生更强反应，形成工资-价格螺旋，推升核心通胀。

经济下行压力：能源涨价或进一步抑制需求

与2022年的能源价格冲击不同，美以伊战事发生时英国经济增长已低于潜在水平，且存在产能闲置。能源价格上涨将挤压居民实际收入，可能导致居民和企业信心恶化、预防性储蓄增加，进一步抑制消费和投资需求，甚至推高失业率、扩大产出缺口，反而可能制约通胀的第二轮效应。

英国央行政策立场：暂作观望，随时准备行动

货币政策委员会一致认为，当前仍难以判断美以伊战事的持续时间和影响规模，未来六周的局势发展将为评估冲击程度提供关键信息，因此本次选择维持利率不变，为后续决策收集更多数据。

同时，英国央行明确了不同情景下的政策应对方向：若冲突引发的冲击更大、持续时间更长，且出现显著的通胀第二轮效应，将采取更具限制性的政策立场（或加息）；若冲击短暂，或经济闲置产能大幅扩大、中期通胀压力下降，则将放松货币政策。

多位利率委员会委员也表达了各自的政策考量，部分委员表示，若未发生美以伊战事，本次本会支持降息；也有委员认为，通胀持续性风险显著上升，政策重心已从考虑降息转向更长时间维持当前利率，甚至不排除加息可能。

编辑：王姝睿

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