新华财经布鲁塞尔3月16日电（记者黄晓兰 马悦然）2026年2月底以来，地缘风险外溢效应持续发酵，霍尔木兹海峡通航受阻，全球能源市场剧烈震荡。随着石油和天然气价格飙升，欧洲不仅要支付高昂的能源账单，通胀反弹与增长停滞的双重风险也正在积聚，滞胀的经济噩梦可能再度笼罩欧洲大陆。

能源冲击：欧洲经济从“温和复苏”到“滞胀风险”

就在几周前，市场还在研判欧洲经济温和复苏的斜率与韧性。然而，地缘局势再次掀起风浪，将欧洲推向了新的十字路口。根据2026年1月发布的《地中海与意大利能源报告》，欧盟整体能源进口依赖度达56.9%。这意味着，当地缘局势推高全球能源价格，欧洲经济不可避免受到冲击。

近期欧洲天然气市场出现明显波动。作为欧洲天然气价格基准的荷兰TTF天然气期货价格自2月底约31.96欧元／兆瓦时快速攀升，至3月上旬一度突破60欧元／兆瓦时，此后略有回落但仍处于高位。

欧盟委员会主席冯德莱恩11日在法国斯特拉斯堡欧洲议会表示，自美以对伊朗发动军事打击以来，短短10天时间，欧洲纳税人已为化石燃料进口额外承担了30亿欧元的支出。

美国乌龟资本咨询公司分析师称，油价若大幅攀升，其影响将通过原材料采购、物流运输、化工原料等渠道向制造业传导。英国三军研究所副研究员塞缪尔·拉马尼也表示，能源涨价推高生产成本，这些成本进而会沿供应链转嫁给消费者。

安永会计师事务所预计，即使美以伊战事影响“有限”，也可能使欧元区通胀在2026年上升0.3个百分点、GDP下降0.2个百分点。若美以伊战事继续升级，霍尔木兹海峡被持续封锁导致能源价格飙升，到2027年，欧元区GDP可能比战事未升级前的情景低1.3%，通胀甚至可能升至5%左右。

三菱日联金融集团在一份研究报告中指出，地缘局势的演变将对欧元区经济韧性构成重大考验，随着能源价格持续走高、市场预期转弱，欧元区滞胀风险再度引发市场担忧。

民生与产业：滞胀阴影下的微观痛感

宏观数据的背后，是普通家庭与企业的真实困境。一位居住在布鲁塞尔的华人居民曾告诉记者：“为了节省能源支出，我白天几乎不开取暖设备，仅在晚上开几个小时。”

欧盟能源专员丹·约根森也在日前表示，在欧洲，近十分之一居民面临供暖不足，超过3000万人难以按时支付水电账单。他说，“这种情况令人难以接受。”

英国智库Resolution Foundation测算，在油气价格持续上涨的情况下，普通家庭一年光能源开销就得多花500英镑，这对贫困家庭的打击尤为严重。

记者15日在布鲁塞尔一处加油站看到，汽柴油价格较中东冲突爆发前均有明显上涨。

更深远的影响在于产业竞争力。能源冲击的重灾区是欧洲的能源密集型行业，其中钢铁、化工、汽车首当其冲，企业可能陷入“生产即亏损”的困境。

德国化学工业协会首席执行官沃尔夫冈·格罗塞·恩特鲁普说，能源和原材料价格上涨正对工业体系形成压力。

荷兰国际集团分析称，能源成本的再次持续飙升，可能会粉碎欧洲能源密集型行业的复苏希望，这些行业自上一轮能源价格冲击以来本就举步维艰。

国际能源署日前协调32个成员国共释放4亿桶战略石油储备，是该机构自1974年成立以来规模最大的一次库存释放。国际能源署署长法提赫·比罗尔强调，此举仅能缓解市场紊乱造成的即时影响，恢复霍尔木兹海峡的运输才是石油和天然气恢复稳定供应的关键。

央行困局：观望还是加息？

地缘风险若持续蔓延，可能引发能源驱动的通胀上行，同时导致产出下滑，形成滞胀局面。在这一背景下，即将在19日召开的欧洲央行利率决议，将成为检验央行决策者如何在双重考验中“走钢丝”的关键时刻。

事实上，利率市场已经开始重新评估欧洲央行未来的政策路径。此前投资者普遍预计欧洲央行将在今年逐步转向宽松，但随着能源价格重新上升，这一预期正在发生明显变化。部分利率期货显示，市场已经开始押注欧洲央行可能在更长时间内维持目前的利率水平，甚至不排除再次加息的可能。

荷兰国际集团宏观研究主管卡斯滕·布热斯基说：“随着美以对伊朗发动军事打击，通胀下行的可能性已基本消除，有关进一步降息的讨论不再具有现实基础。”他指出，2021年至2022年欧洲央行曾错误地将通胀视为暂时性的，这一教训已深刻影响欧洲央行。虽然欧洲央行此次大概率维持利率不变，但很可能动用其“第二强大的政策工具——言辞”，向市场传递“不排除采取预防性加息措施”的信号。

据法国财经媒体Capital.fr报道，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德10日表示，欧洲央行将采取一切必要措施确保通胀在可控范围内，不会让欧元区重演2022-2023年的高通胀情景。

编辑：郭洲洋

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