新华财经北京12月31日电（王菁）临近岁末，当年内发行规模升至22801.08亿元、产品数量达到2389只时，2025年的资产证券化市场交出了一份创近四年高点、结构显著优化的成绩单。这不仅是数字上的增长，更是一场从信贷驱动转向实体服务、从单一产品到多元生态的深刻变革。

与总量一同跃升的，是市场结构的持续进化。企业资产证券化（企业ABS）以14276.5亿元的规模占据62.6% 的绝对主导份额；资产支持票据（ABN）则以5609.36亿元的发行量和24.6%的占比，成为增长最快的引擎；而传统主力信贷资产证券化（信贷ABS）占比调整至12.8%。

结构深度洗牌：三大板块分化，勾勒市场新图谱

深入拆解2.28万亿元的构成，企业ABS、ABN与信贷ABS三大板块已走出截然不同的发展曲线，共同绘制出当前市场结构分明的战略图谱。

企业ABS的基石地位空前稳固。其1.43万亿元的年度发行规模不仅占比超六成，更在第三季度创下近年新高。这一板块的繁荣，直接根植于服务实体经济的广度与深度。其中，融资租赁、应收账款与供应链金融等传统资产持续担当“压舱石”，而消费金融、小额贷款等普惠金融资产的活跃，则精准呼应了经济复苏的微观脉搏。

“企业ABS的资产池，正从有形的设备、应收账款，快速向数据、知识产权等无形资产拓展。”一位资深资产证券化业务负责人对新华财经表示，类REITs、CMBS/CMBN等不动产类产品则为存量资产盘活提供了标准化通路。

尤其具有风向标意义的是，以数据资产为代表的全新基础资产类型在2025年实现“破冰”。全国首单数据资产ABS的发行，标志着这一工具的服务边界，正式延伸至数字经济这一新质生产力的核心领域。

ABN已成增长主引擎。截至12月29日，银行间市场发行的ABN在2025年已实现5609.36亿元的发行规模，其自2016年以来的增长轨迹堪称陡峭。某评级机构结构融资部专家指出，这得益于银行间市场深厚的机构投资者基础，以及产品结构设计上兼具灵活性与规范性。

前述负责人还提及，当下的个人消费贷款和小微企业贷款构成了ABN的核心资产来源，这使其成为金融资源精准滴灌普惠金融领域最有效的导管之一。

信贷ABS的功能属性持续转型。数据显示，其年内2915.22亿元的发行规模虽同比有所回调，但内部结构发生了根本性优化。例如，不良资产重组跃升为关键资产类别，相关发行在第三季度同比激增177.9%。

“这清晰地表明，信贷ABS的市场角色正在从单纯的‘信贷资产出表’，转向主动参与金融机构的风险化解与资产负债表重构。”一位国有大行资产证券化部门负责人分析称，这一转变使其在防范化解系统性金融风险中，扮演起更专业、更积极的角色。

另从月度发行节奏观察，2025年市场呈现出鲜明的“季末冲量”特征，3月、6月、9月及12月均现发行高峰。这背后反映出一个更深刻的趋势：资产证券化已从一种间歇性的融资手段，深度嵌入各类市场主体的常态化财务与资本管理工具箱。

三重驱动力：政策、需求与流动性共振 市场从规模扩张到生态构建

2025年资产证券化领域的稳健发展，是政策精准引导、实体经济内生需求与市场流动性改善三者同频共振的结果。

政策环境的持续优化是首要推手。年内，金融管理部门在多个顶层设计文件中明确鼓励发展资产证券化业务，将其定位为盘活存量、优化增量、服务实体经济的重要金融工具。上海证券交易所等基础设施还通过设立创新产品专项代码、优化挂牌流程等具体措施，为市场创新与发展提供了清晰的监管预期和便利化的操作环境。

实体经济的真实需求是根本支撑。在宏观经济转型升级的背景下，各类企业特别是广大民营企业、科技创新企业，对于盘活存量资产、拓宽融资渠道、优化财务结构的需求空前强烈。东方金诚结构融资部执行总监张文玲指出：“这不仅是融资方式的选择，更是企业在新的发展周期中，提升资产运营效率、增强财务韧性的战略性举措。”

二级市场流动性的改善则为一级市场的繁荣奠定了基础。2025年，交易所ABS二级市场交易活跃度稳步提升，第四季度单季成交额达2200.17亿元，显著提升了产品的流动性和投资吸引力。

银行间市场同样保持了较好的深度与弹性。“流动性的改善，吸引了包括保险资金、银行理财子公司等追求长期稳定收益的大型机构投资者持续加大配置。”一位大型券商固定收益投资总监向新华财经解释称，更丰富的投资者结构，反过来又激励发行人提供更优质、更多元的资产，形成了良性循环。

展望未来，资产证券化市场的高质量发展，路径已从单纯的“规模扩张”转向更深层次的“生态构建”与“精准服务”。

市场的“新变量”将体现在产品间的协同与联动上。业内人士普遍认为，公募REITs、持有型不动产ABS、类REITs等权益型与债权型产品之间，并非简单的替代关系，而是互补与共生的生态。这种联动有望打通“投、融、管、退”的完整链条，进一步丰富底层资产类型，并合力做大整个不动产金融市场的流动性池。

同时，产品创新将更加聚焦于服务国家重大战略。以数据资产ABS为例，其规模化发展的关键，在于突破“确权难、估值难、交易难”的行业共性瓶颈。随着国家数据局相关基础制度建设的推进，以及多地数据资产入表实践的探索，合格底层资产的供给有望逐步增加，为这一前沿领域打开成长空间。

可以预见，市场结构的演变远未结束。企业ABS在稳固基本盘的同时，其资产池正从有形的租赁物、应收账款，悄然延伸至无形的数据流和知识产权价值。ABN的快速崛起，背后是银行间市场投资者对个人消费金融和小微贷款这类普惠资产稳定现金流的集体认可。信贷ABS转向聚焦不良资产重组，则在另一条战线上展示了金融体系自我出清、轻装上阵的韧性……

2026年，资产证券化市场将继续沿着规范化、透明化、多元化的轨道稳步前行。它不仅是企业融资的工具，更将成为推动金融资源高效配置、助力经济高质量发展的重要金融工具。

编辑：王柘

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