美国银行：日本央行将开启渐进加息周期

普徕仕：美联储2026年上半年或不会降息

华侨银行：泰国洪水加剧经济下行风险

法兴银行：美元2026年将先抑后扬，加元或成G10最弱货币

【机构分析】

•瑞银经济学家指出，历史数据显示，澳洲联储通常在总体CPI回升或核心通胀修正平均值达3.0%左右时启动加息。基于澳储行对通胀的历史反应模式，当前经济指标已触及加息触发点。澳储行过去决策显示，当通胀呈现持续上行趋势而非短期波动时，政策将迅速转向紧缩，澳储行利率政策可能面临转向风险。

•AMP经济学家分析指出，澳储行在12月货币政策会议上将采取双轨沟通策略：一方面告诫市场勿过度解读近期月度通胀上升数据，管理短期预期；另一方面重申对经济产能限制的担忧，警告若通胀持续高企，利率政策将作出反应。联储或再次承诺“采取一切必要措施使通胀回到目标水平”，此措辞被视为为2026年潜在加息预留政策空间。

•法国兴业银行指出，尽管2025年第四季度美国经济增长可能放缓并对美元构成短期压力，但美国中期经济前景稳健将支撑美元在2026年重拾强势。该行预测欧元兑美元将先升后降：2026年第一季度达1.20，年底回落至1.14。此外，受美国关税政策影响，加元可能成为G10中2026年表现最差货币，多数新兴市场货币将面临贬值压力。

•Natixis Investment Managers Solutions策略师指出，美联储可能“忽略”5日发布的滞后PCE通胀数据，以避免决策过迟。当前美国经济放缓（尤其失业率上升）风险远大于通胀加速风险。预计美国通胀将保持“一定粘性”但无剧烈波动，劳动力市场降温将缓解需求压力，支撑去通胀进程。美国通胀最大威胁在于顽固性而非飙升，维持相对乐观立场，呼应市场对下周降息的高概率预期。

•美国银行经济学家分析指出，日本央行12月议息会议料将政策利率从0.5%上调至0.75%，驱动因素包括企业盈利改善、薪资谈判积极成果、日元贬值压力及政策沟通进展。美国银行预计，此后将开启每六个月一次的渐进加息周期，后续行动时点预计为2026年6月、2027年1月及7月，标志超宽松货币政策实质性转向。

•华侨银行经济学家指出，泰国11月洪水带来额外经济增长下行风险，重灾区南部占GDP 7.3%。10月经济数据显示出口增长放缓、内需参差不齐，第四季度开局疲弱，进一步拖累泰国全年增长前景。

•澳新银行经济学家指出，印度央行的宽松周期可能已经结束。报告认为，印度央行将转而通过流动性操作继续支持经济，并可能增加公开市场债券购买。分析师表示，尽管温和的通胀前景为货币政策提供了宽松空间，但在美国加征关税背景下，印度出口表现疲软，制造业受到威胁，未来经济增长可能放缓。报告特别警示，若美国关税威胁持续更长时间，印度卢比可能会出现有序的进一步贬值。

•普徕仕经济学家指出，美联储2026年下半年的政策走向仍存在高度不确定性。自己与市场的最大分歧在于对2026年上半年降息的预期，认为市场定价过于偏向宽松。这一判断不仅取决于宏观数据演变，也与美联储新领导层的政策取向密切相关。预计美国通胀从本季度开始可能再度加速，且经济增长将保持稳健，在此情况下，美联储难以兑现市场对明年进一步宽松的预期。普徕仕认为，美联储可能在12月会议后暂停降息步伐，2026年上半年很可能不会降息，而下半年政策路径将取决于5月底新任美联储主席就职后的政策立场。

•阿波罗全球管理公司经济学家表示，尽管美国经济有望在2026年重拾增长动力，贸易战风险消退及“大而美法案”提振消费，但强劲增长可能引发新一轮通胀，迫使美联储放弃市场普遍预期的降息路径。全球工业复苏将推动经济增长，各国加大对制造业、基础设施、能源及供应链的投资将为市场带来上行潜力。新任美联储主席可能“出于政治原因”调整利率政策，若新主席为迎合政治需求而降息，恐加剧通胀压力。对人工智能技术的过度热情可能在2026年形成泡沫并破裂。美国政府和企业可能迎来新一轮债务发行潮，债券供应量大幅增加或推高利率，超出市场承受能力，进而对信贷市场及整体经济造成压力。

编辑：马萌伟

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