•星展集团：多重内外压力下，菲律宾经济增速将在2025下半年至2026年放缓

•高盛：AI热潮推升美股过度乐观，行业利润预期或被系统性高估

•星展集团：新加坡金管局2025年或按兵不动，以应对全球结构性不确定性

•富兰克林邓普顿：美联储暂停降息或引发股债双杀，警惕通胀超预期触发资产重估

【机构分析】

•巴克莱经济学家指出，日本首相高市早苗延续“安倍经济学”政策立场，财政扩张倾向明显，叠加日元对财政风险高度敏感，预计美元兑日元将维持高位。

•摩根士丹利预计，受印度国内经济稳健、全球温和增长及油价平稳支撑，印度股市估值已大幅修正。预计BSE Sensex指数到2026年12月将上涨约13%。

•三菱日联摩根士丹利证券策略师指出，若日本央行推迟加息，恐致日元进一步走弱、推高进口成本，与高市政府提高实际工资的目标相悖，并强调本次会谈关键在于厘清“政策协调”的具体含义。日本央行行长植田和男将与首相高市早苗举行首次正式双边会谈，市场密切关注其是否释放加息信号。植田此前暗示最早12月加息，但高市公开表达不满，呼吁央行配合财政刺激。

•Rowe Price经济学家指出，受美联储内部分歧与顽固通胀影响，美联储12月降息概率仅为“五五开”。尽管AI投资推动2025年经济增长，但高债务（GDP超120%）和关税风险令通胀难回2%目标。除非经济意外走弱，否则美联储可能在2026年上半年前不会启动降息。

•星展集团经济学家指出，受国内与外部多重压力影响，菲律宾经济增长预计在2025年下半年及2026年放缓。菲律宾国内因素包括台风灾害、治理问题和财政支出减速，外部则面临美国关税政策冲击，导致基建拨款减少、私营投资趋于谨慎。

•高盛警告，当前由AI热潮驱动的美股涨势已隐含过度乐观预期。尽管AI带动数千亿美元市值增长，但多数潜在收益或已提前反映在股价中。分析师指出，投资者易将个别企业成功泛化至整个行业，导致营收与利润预期虚高；同时，早期生产率红利可能因竞争加剧和资本涌入而难以持续，侵蚀长期利润。

•美国银行全球基金经理调查显示，45%受访者视人工智能泡沫为最大尾部风险，54%认为“美股七巨头”是最拥挤交易。投资者警示，若美联储不降息，市场泡沫将进一步修正。当前现金水平仅3.7%，为强烈“卖出信号”；尽管全球超配股票和大宗商品比例达阶段性高点，但看涨布局正面临逆风，新兴市场与银行股最易受四季度避险情绪冲击。

•“债券之王”杰弗里·冈拉克警告，私募信贷市场存在估值不透明、放贷标准宽松等结构性风险，与2008年次贷危机前兆相似。冈拉克称当前美股为职业生涯“最不健康”时期之一，建议投资者增持现金至20%、股票仓位压至40%以下，并转向非美市场。摩根大通CEO戴蒙及美联储亦已将私募信贷列为重大金融稳定隐患。该市场十年间从460亿膨胀至1.7万亿美元，预计2026年或达3万亿。

•FOREX.com分析师指出，高市早苗政府拟推超20万亿日元经济刺激计划，恐进一步推高全球最重公共债务负担，迫使日本央行推迟加息。投资者正要求更高风险溢价以持有日债。

•星展集团经济学家指出，鉴于全球不确定性持续，包括地缘经济碎片化、技术变革与气候变化等结构性挑战，新加坡金管局明年有望维持现行政策不变，以保留政策灵活性。当前立场亦与接近闭合的产出缺口及温和回升的通胀水平相一致。

•富兰克林邓普顿分析师表示，美联储暂停降息将推高美元、压平美债收益率曲线，抑制此前看好的投资机会。若通胀或增长持续超预期，可能打破股债轮动逻辑，导致股市与债市同步走弱。超预期通胀数据或成触发跨资产重估的导火索，投资者需高度警惕。

编辑：马萌伟

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