•英国10月制造业受捷豹路虎恢复生产提振 但国内外需求仍然疲软

•高盛：本次美国政府关门对经济影响创纪录最大

•汇丰：美元可能在2026年初触底 美联储官员本周讲话成焦点

•策略师对日本国债收益率曲线中段保持看涨

•印度卢比再度逼近纪录低点 印度央行近期干预效果有限

•潘森宏观：瑞士央行明年全年可能维持利率不变

•瑞银：瑞士央行需要更多通缩迹象才会进一步降息

【机构分析】

•调查显示，英国制造业10月迎来了一年来最强劲的一个月，但这次复苏主要是因为捷豹路虎在遭遇网络攻击后恢复生产带来的“一次性反弹”。制造业PMI产出指标重新回到增长区间，主要由中间产品带动，反映出捷豹路虎逐步重启生产带来的供应链提振。英国制造业PMI自2024年10月以来一直处于收缩区间。标普全球市场情报公司总监Rob Dobson表示，国内外需求依然疲软，企业主要依赖此前订单积压维持运转。此外，企业还对财政大臣里夫斯11月26日公布的下一份预算表示担忧。Dobson说，“在国内政策和地缘政治局势更明朗之前，制造商似乎被困在观望状态中。”

•高盛分析师在报告中表示，目前美国政府关门可能会对经济产生创纪录的最大影响。“这次关门不仅可能持续时间超过2018-2019年35天的部分关门，还比以往的长期关门更广泛，后者只影响了少数几个机构。”更长时间的关门可能对联邦政府采购和投资产生更大的影响，并可能对私营部门活动造成溢出效应。高盛预计，如果关门持续约六周，可能会使2025年第四季度的年化季度增长率下降1.15个百分点，而2026年第一季度的降幅则会由于一些联邦采购和投资的溢出效应而增大，达到1.3个百分点。

•汇丰环球投资研究表示，由于美联储预计将进一步降息，加之下一任主席人选尚不明朗，美元可能在2026年初触底。该行认为，本周美元空头将面临新的考验，多位美联储官员的讲话以及美国经济活动指标都将成为市场焦点。美元的敏感度可能进一步上升。美联储理事库克将于周一发表讲话，鲍曼周二登场，威廉姆斯与穆萨莱姆周四发言，副主席杰斐逊则定于周五发表讲话，市场将密切关注这些官员对12月政策动向的暗示。汇丰补充称，本周一与周三公布的ISM数据以及周三出炉的ADP就业报告预计将在未来几天对美元走势发挥更大影响。

•摩根士丹利MUFG策略师Koichi Sugisaki和Hiromu Uezato表示，仍对日本政府债券收益率曲线中的中段保持看涨。他们认为，随着美国经济发展形势的变化，日本央行的终端利率定价可能面临向下重新定价的风险。此外，尽管新政府下的财政问题在某种程度上似乎有所缓解，但他们仍然对长期债券保持谨慎态度。策略师指出，日本十大主要人寿保险公司2025财年下半年的投资计划表明，它们不太可能成为超长期日本国债的稳定需求来源。

•印度卢比再次逼近新低，对这个今年表现最差的亚币来说，央行近期干预措施的支撑作用有限。印度对美出口商品所面临关税的不确定性，以及美联储降息路径待定，这都令卢比承压，该货币周一连续第三个交易日下跌，兑美元汇率跌至88.7988。在印度央行上月意外抛售大量美元以平息市场猜测后，卢比未能守住涨势。据熟悉交易情况的交易员说，过去几天，货币当局一直在少量抛售美元，以防止卢比跌破1美元兑88.8050卢比的历史低点。他们表示，与上个月的大规模美元抛售相比，此次干预的规模相对较小。即便印度央行采取了干预措施，卢比仍面临较大贬值压力。HDFC Bank Ltd.高级经济学家Sakshi Gupta表示，“做空美元的故事已经基本结束了。”

•瑞士10月年度通胀率意外降至0.1%，低于9月的0.2%，但潘森宏观分析师梅拉妮·德博诺表示，瑞士央行可能不会被这一结果左右。瑞士央行行长施莱格尔近期表示，该央行预计未来几个月通胀将上升。德博诺指出，租金通胀下降以及明年初电价下调可能会使通胀率在明年2月降至-0.3%。不过，由于瑞士央行表示，只有当中期（如2027年底或2028年初）通胀低于零时才会将关键利率降至0%以下，因此该央行很可能在12月维持利率不变，并在明年全年保持政策利率稳定。

•瑞银经济学家弗兰齐丝卡·费舍尔表示，瑞士央行可能不会再次降息，因为其预计中期通缩压力不足。她指出：“我们的解读是，瑞士央行目前认为通胀前景与价格稳定目标相符，并认为关税冲击对经济增长的影响将是温和的。”费舍尔还指出，瑞士央行若考虑负利率，需要同时出现三个条件：瑞士经济前景显著走弱、欧洲央行进一步降息以缩小利差，以及持续的瑞郎升值压力，这些因素合计会显著恶化中期通胀前景。

编辑：马萌伟

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