新华财经北京9月18日电（记者翟卓、刘玉龙、沈寅飞）在金融市场的集体关注中，美联储时隔9个月重启降息，25个基点的降幅也符合普遍预期。

由于市场已提前消化了上述预期，10年期美债收益率及美元指数均在“靴子落地”后出现小幅反弹，黄金则上演冲高回落行情。

长期来看，美联储降息为我国货币政策拓宽了操作空间，人民币汇率稳定回升获得更多支撑，股债市场受影响或更偏中性，黄金则有望在中长期延续向上行情，不过也要注意的是，短期内还需防范前期预期抢跑后市场重回常态的潜在风险。

——通胀“让位”就业疲软 美联储如期重启降息

北京时间18日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。

在12位美联储票委中，有11人支持降息25个基点，仅本周刚确认加入理事会的且由美国总统特朗普提名的美联储理事米兰，主张更大幅度地降息50个基点。

这既是美联储2025年内的首次降息，也是在2024年连续三次（9月、11月、12月）累降100个基点之后，时隔九个月的再度重启降息。

而本月降息的理由也较为明确，即近期劳动力市场疲软带来的阻力已远超通胀的温和反弹，美联储需采取“预防性”措施来应对可能加速下行的就业形势。

在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔亦承认，本次会议的注意力全部集中在就业市场上。至于下一步行动，美联储将继续根据公布的数据、不断变化的经济前景和风险平衡来确定适当的货币政策立场。

同样备受关注的点阵图显示，在19名美联储官员中，9人预计年内再降息1次甚至更少，9人预计再降息2次，另有1人预期再降息125个基点。

总的来看，上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛认为，此次降息对市场而言既无惊喜、亦无惊吓，影响更偏中性。点阵图的变化也表明，美联储在未来降息路径的选择上仍然中规中矩。后续一段时期需防范前期预期抢跑后市场重新回归常态的情况，即接下来一个月左右的时间里，“美联储交易”暂时告一段落。

由于已提前消化了降息预期，金融市场也表现相对“淡定”。截至当地时间17日收盘，美国三大股指涨跌互现，10年期美债收益率和美元指数先跌后涨，COMEX黄金期货主力合约则上演冲高回落、最终累跌逾0.8%。

——我国货币政策空间拓宽 汇率稳定回升再获支撑

随着美联储重启降息，我国货币政策面临的外部掣肘进一步减弱，操作空间也将有所拓宽。

汇管信息科技研究院副院长赵庆明表示，美联储降息给我国货币政策提供了更大操作空间，但我国货币政策仍“以我为主”，是否降准降息仍将依据自身经济、金融的运行状况和需求决定，综合股票等市场表现看，短期内降息的迫切性不强。

中国银行研究院主管王有鑫也表示，中美利差收窄将缓解资本外流压力，为国内实施支持性货币政策营造更好的外部环境。同时短端利率下行空间打开，有利于推动利率曲线陡峭化，提高货币政策传导效应，推动资金流向实体经济等领域。

“此外，美联储降息还为我国实施有利于吸引跨境资本流入的外汇管理政策提供了空间。”有受访专家提及，随着美元融资成本下行，我国跨境资本流动宏观审慎调节参数的动态调整等举措将有利于吸引跨境资本流入我国科创和新兴行业。

另就人民币汇率而言，赵庆明认为，美联储降息对我国汇率影响不大。“近期人民币汇率走势始终稳健，尤其是自年初以来美元指数已累计跌超10%，欧元、英镑、日元兑美元已分别累涨约14%、9%、7%，人民币兑美元仅涨约3%，叠加当前一些有利于人民币汇率走强的因素仍然存在，此次人民币汇率受影响较小。”

同时市场也有偏乐观的观点。如王有鑫预计，随着美联储降息通道再度打开，人民币汇率有望呈现“政策驱动-资本流入-预期强化-基本面改善”的升值逻辑。

王有鑫表示，中美利差改善以及国内资本市场的良好表现将吸引更多跨境资本流入，市场对贸易不确定性对汇率影响的担忧有望明显缓解，随着市场主体结汇增多，叠加中国经济稳中向好势头不断强化，将为人民币汇率提供更多支撑。

——我国股债受影响或较中性 金价仍有望延续长期向好

美联储降息将通过利率、汇率和资本流动三大渠道对全球金融条件产生溢出效应。

“具体来看，其对资产的影响包括融资成本下降和流动性宽松，利好新兴市场股票、成长板块、黄金等资产。从定价空间看，新兴市场可能保持相对超额，商品相对权益或仍有补涨空间。”华泰证券研究所所长、固收首席张继强说。

聚焦我国资本市场来看，任涛认为，此次美联储降息对我国股市的影响较为中性。受政策托底力度增强、预期和情绪明显好转、中国软实力和硬实力持续上升等因素影响，今年以来A股走势具有一定独立性，后续也有望延续向好格局，但也要注意板块之间的轮动仍会是近期行情中的主旋律。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛也表示，随着我国全球影响力提升，外资对A股的关注度回升，中期看仍维持A股中枢不断抬升的判断。同时美联储降息有望直接利好港股估值修复以及A股核心资产，景气龙头股有望同样受益。

中信建投证券海外经济与大类资产首席分析师钱伟还提到，当前国内股市情绪较好，美联储降息整体仍是正面利好，后续可关注获益人民币汇率走强或围绕政策交易的A股板块，同时海外流动性改善下港股敏感性更大，或也具有相对优势。

债券市场方面，远东资信研究院副院长张林也表示，此次美联储降息对我国债券市场影响或非常有限，货币政策“以我为主”下债券市场更可能走出独立行情。我国政策利率跟随下调的可能性并不太大。

“目前来看，我国货币政策与财政政策并未出现再次加码迹象，多重因素影响下10年期国债收益率或将在1.70至1.90的箱体内波动，并且靠近下沿运行的概率较大。”张林说。

最后在黄金方面，由于前期市场在交易美联储重启降息甚至大幅降息方面情绪高涨，加之地缘冲突持续，金价已走出一条亮眼曲线，现货黄金不断刷新纪录高位，年内已累涨约40%。

往后看，任涛预计，随着美联储交易情绪回落，地缘博弈将重新成为主导，黄金走势或更为波折。不过中长期看，作为实体资产和虚拟资产的共同锚定物，黄金仍有望呈现向上行情，黄金市场的调整只是这一行情过程中的插曲。

 

编辑：马萌伟

 

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