新华财经北京8月20日电（记者 翟卓）伴随8月份报价出炉，贷款市场报价利率（LPR）改革已满6个年头。

期间改革步伐持续推进，政策效能不断释放。不仅定价“锚”由中期借贷便利（MLF）利率转为7天期逆回购利率，利率传导机制进一步捋顺打通，两期限LPR也均下行超过130个基点，带动实际贷款利率降幅远超自身降幅。

业内人士建议，未来要继续改革完善LPR，如通过更新扩大报价行范围提升报价质量，或强化存贷款利率协调联动以稳定银行息差，多措并举推动社会综合融资成本下行。

——经济持续稳健运行 LPR连续三月持稳

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均为自5月下行10个基点以来的连续第三次不变。

从直接原因看，一是自6月以来，作为LPR定价“锚”的7天期逆回购利率始终稳定，意味着LPR的定价基础没有改变；二是随着银行持续向实体经济减费让利，息差收窄压力加大，缺乏主动下调加点动力，由此报价持续持稳符合预期。

根据国家金融监督管理总局最新数据，截至二季度末，我国商业银行净息差为1.42%，较一季度末下降0.01个百分点。虽然降幅有所收窄，但续创新低。

从根本上看，东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价连续三个月保持不动，主要源于上半年宏观经济稳中偏强，短期内通过引导LPR下行来强化逆周期调节的必要性不高，当前处于政策观察期。

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼也提到，当前企业和个人贷款利率都处于低位，继续降低LPR已非当务之急。而且随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在减弱，并非是稳增长、促消费的关键因素。

7月份，新发放的企业及个人住房贷款利率分别仅约3.2%、3.1%。“可以说，‘融资贵’已经不是当前的主要问题。未来推动降低社会综合融资成本，可能主要得从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。”董希淼说。

记者也了解到，央行已于去年9月启动明示企业贷款综合融资成本试点工作，组织银行与企业填写“贷款明白纸”，逐项列明企业获贷所需的利息和非利息成本，有效降低了政策与企业体感“温差”，促进中小企业综合融资成本下行。

往后看，董希淼预计，随着内外部环境改变，适度宽松的货币政策仍有加大实施力度的空间。从内部看，如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，LPR仍有下降的可能。从外部看，若美联储9月再次降息，也将为我国货币政策调整创造相对宽松的空间。由此，预计年内LPR还有约10个基点的下行空间。

——6年改革成效显著 贷款利率显著下行

随着8月报价出炉，LPR改革已满6年，政策成效十分明显，不仅引导贷款利率显著下降，利率传导机制也更加顺畅。

回顾2019年8月，央行发布第15号公告，宣布为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善LPR形成机制。

此次改革体现了六“新”特点，即新的报价原则、新的形成方式、新的期限品种、新的报价行、新的报价频率、新的运用要求。

以新的形成方式为例，改革明确，LPR将按照公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点方式形成，带动报价市场化和灵活性明显提升。随后LPR下调与MLF“降息”紧密联动，截至2024年6月，改革以来1年期MLF利率共下调7次、累降80BP，1年期和5年期以上LPR则分别下行10次、9次，累降90BP、100BP。

而在2024年7月，LPR再次迎来重要改革关口。当月MLF利率虽“按兵不动”，但LPR随7天期逆回购利率调降而快速同幅下行。由此，LPR转向更多参考央行短期政策利率，MLF利率的政策色彩淡化，由短及长的利率传导关系逐步理顺。

“随着LPR改革持续推进，利率传导机制逐步完善，逐渐打通了政策利率-LPR-市场利率的市场化传导路径，利率走廊已然形成，货币政策效率明显提升。”广开首席产业研究院首席金融研究员王运金说。

同时，改革推动实体经济融资成本大幅下降。相较改革之前，1年期及5年期以上LPR分别累降131BP、135BP。而据受访的银行业人士测算，截至今年6月，金融机构人民币贷款加权平均利率已较2019年末下降205个基点。其中，企业贷款利率3.22%，比2019年末下降139个基点，个人住房贷款利率3.06%，比2020年末下降256个基点。

此外，LPR还成为金融机构贷款利率定价的参考基准。“目前绝大部分贷款已参考LPR定价，打破了贷款利率隐性下限，使贷款利率更能反映市场供求状况。而且以LPR为基准的内部资金转移定价（FTP）体系也建立并得到完善，银行资产负债管理水平上升，管理成本整体下降。”有业内人士如是说。

——专家建言提升报价质量 持续改革完善LPR

聚焦下阶段货币政策的主要思路，央行在《2025年第二季度中国货币政策执行报告》中提到，持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，督促金融机构坚持风险定价原则，推动社会综合融资成本下行。

首先在提高报价质量方面，王运金建议，可考虑将民营银行、外资行等纳入到LPR报价行范围之内，从而更好地反映市场整体利率水平；同时动态调整报价行范围，对连续偏离市场利率、报价质量差的银行实施退出机制。

事实上，改革进程也确在持续完善。继2019年改革初期，央行将报价行由10家扩大至18家以增强代表性后，又先后于2020年1月及2024年1月对报价行进行调整，其中首次是替换了两家银行，第二次则是新增2家银行，将报价行扩容至20家。

其次在利率传导机制方面，前述银行业人士建议，持续完善以政策利率为核心、利率走廊机制作用有效发挥、目标利率围绕政策利率运行的中央银行利率调控机制，进一步疏通“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”和“LPR +国债收益率→存款利率”的利率传导机制。

第三在利率市场化方面，业内人士建议，继续发挥存款利率市场化调整机制作用，促进金融机构提升自主定价能力，增强存款利率与市场利率变动的敏感性，更好与贷款利率变动相匹配。

王运金也提到，可将存款利率自律上限由“加点”进一步改为“与LPR挂钩的浮动区间”，增强存款利率与贷款利率的协调联动定价功能，稳定银行净息差。同时探索增加LPR在科创、绿色、普惠等领域的结构性支持功能，对重点领域与薄弱环节相关贷款给予LPR的减点优惠支持等。

 

编辑：幸骊莎

 

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