新华财经北京7月25日电（王菁）债市周五（7月25日）期现券走势小幅分化，在巨量逆回购支持下银行间现券收益率部分回落，短债率先回暖，国债期货主力仍多数收跌；公开市场单日净投放6018亿元，资金利率转为下行。

市场人士表示，近期债券市场大幅调整已令赎回负反馈初显，一方面还要持续关注“反内卷”下商品和股市的强势持续性，同时央行释放的呵护态度亦有助于托举债市，尽管短期可能还有反复，但配置资金有望逐步进场。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.48%，10年期主力合约跌0.07%，均续创四月初以来新低；5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约持平。全周来看，30年期主力合约本周跌2.14%，10年期主力合约跌0.58%，均创逾五个月最大周跌幅；5年期主力合约跌0.41%，2年期主力合约跌0.12%。

银行间主要利率债收益率多数小幅下行，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.7BP，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.5BP，10年期国债“25附息国债11”收益率下行1.1BP，7年期国债“25附息国债07”收益率下行1BP，50年期国债“25超长特别国债03”收益率下行2BP。

全周来看，30年期国债“25超长特别国债02”收益率本周上行7.3BP，10年期国债“25附息国债11”收益率本周上行6.35BP。

中证转债指数收盘上涨0.11%，报463.57点，成交金额813.96亿元。“N广核转”、松霖转债、景23转债、塞力转债、永安转债涨幅居前，分别涨29.80%、6.79%、6.76%、5.46%、4.71%。天路转债、飞鹿转债、博汇转债、中旗转债、宏丰转债跌幅居前，分别跌8.55%、5.35%、4.28%、4.10%、4.10%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间7月24日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.89BPs报3.918%，3年期美债收益率涨4.48BPs报3.869%，5年期美债收益率涨3.52BPs报3.961%，10年期美债收益率涨1.79BP报4.398%，30年期美债收益率涨0.21BP报4.940%。

亚洲市场方面，短端日债收益率转为上行，3年期和5年期日债收益率分别上行1.8BP和2BPs，报0.943%和1.153%。

欧元区市场方面，当地时间7月24日，欧债收益率多数上涨，10年期法债收益率涨7.9BPs报3.376%，10年期德债收益率涨6.3BPs报2.699%，10年期意债收益率涨8.9BPs报3.548%，10年期西债收益率涨7.8BPs报3.304%，10年期英债收益率跌1.2BP报4.620%。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，7月25日以固定利率、数量招标方式开展了7893亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量7893亿元，中标量7893亿元。数据显示，当日1875亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放6018亿元。

7月MLF超额续作。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，7月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。

鉴于7月MLF合计到期规模为3000亿元，本月MLF操作将实现净投放1000亿元，为连续5个月超额续作MLF。此外，央行在7月15日还开展了14000亿元买断式逆回购操作，对冲到期的12000亿元后实现净投放2000亿元。这意味着，7月份央行中期流动性净投放总额达3000亿元。

本周，央行公开市场开展16563亿元逆回购操作，并进行4000亿元MLF及1000亿元国库现金定存操作，当周有17268亿元逆回购到期，以及2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期。按全口径计算，全周净投放1095亿元。

【机构观点】

华泰证券：债市拥挤度高、结构脆弱，导致投资者对利空更敏感。当前高拥挤度（久期、杠杆、利差等）是悬在债市头顶的“达摩克利斯之剑”。高拥挤度虽非债市调整的充分条件，却隐藏波动风险，尤其在遭遇边际不利变化时易引发债市调整。更何况此前债基规模增长较快，理财“安全垫”也远不及去年，也会进一步加剧赎回反馈担忧。

申万固收：近期市场快速调整的本质原因在于风险偏好转换、资金面波动以及筹码切换。从宏观角度理解“反内卷”，或通过抬升物价变相降低企业实际融资成本。8月或是政府债券供给高峰，货币配合财政需保障流动性，若债券市场调整加剧，央行可能重启买债，四季度可能是需要注意的风险窗口，政府债供给下降后流动性对冲概率下降。

编辑：王柘

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