新华财经上海5月15日电（葛佳明） 北京时间5月15日，阿里巴巴即将发布截至2025年3月31日的第一季度财报，在“AI驱动”战略的加持下，华尔街投行近期接连上调阿里的评级和目标价，在“中国资产+AI”的概念下，知名投资机构桥水基金也于一季度大幅增持阿里，使其成为其最大重仓个股。

目前机构普遍预期，2025年第一季度阿里或实现营收2370亿元，同比增速达到7%；经调整后净利润为314亿元，同比增长31%，经调整后利润率为13%，实现每股收益达8.167元，同比增长528.24%。市场将重点关注阿里电商板块商品交易总额（GMV）和货币化率、云业务增速和利润、以及资本支出计划等情况。

分析师普遍认为，阿里当前聚焦电商和 “云+AI”两大核心业务，非核心业务持续降本增效，看好在AI产业驱动下公司云收入的持续性增长和对其他各业务线的赋能作用。

阿里电商收入料持续增长，货币化率进一步回升

今年以来，阿里在电商业务方面的市场动作频频，包括淘宝、天猫、闲鱼等在内的淘天集团一直是阿里营收的核心，也是发力的重点。

在2024年第四季度中，淘天集团录得营收1360.91亿元，较上年同期的1290.7亿元增长5%，占总营收的比重达到48.5%。

国信证券分析师陈梦竹认为，预计2025年第一季度淘天集团商品交易总额（GMV）稳健增长，货币化率料持续改善，淘天集团营收同比增速维持在5%，实现营收980亿元。

从统计局数据来看，1-3月份，全国网上零售额36242亿元，同比增长7.9%。其中，实物商品网上零售额29948亿元，增长5.7%，占社会消费品零售总额的比重为24.0%。

在今年5月10日的“510阿里日”亲友见面会上，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信明确未来三至五年核心战略为“电商”与“云+AI”，其中在电商业务板块，阿里将以AI重构电商生态，将通过 AI驱动的个性化推荐、社交化购物、虚拟购物助手等创新模式，打造更智能、更高效的消费体验。

业内人士认为，最近在 AI 技术的改造下，淘宝在加强与消费者的互动和促进交易效率方面都有相当大的提升。阿里的AI 技术在购物决策等相关消费领域的应用，对于淘宝的用户价值提升有非常大的空间。

摩根士丹利认为，AI对阿里电商业务的赋能尚未反映在估值中。阿里拥有庞大的专有消费数据和广泛的使用场景，未来将在电商市场份额企稳或提高服务费方面进一步推动淘天的营收增长。

陈梦竹称，在GMV健康增长的基础上，全站推广工具及淘宝增收千分之六基础软件服务费（2024年9月起）有望推动淘天集团整体货币化率同比改善，预计客户管理收入（含佣金）同比增长8.5%至690亿元。考虑到平台保持对价格竞争力、消费者体验及AI应用的投入，预计淘天集团经调整净利润同比增长2%至394亿元。

“云+AI”战略下，阿里云利润或进一步改善

今年春节后，DeepSeek-R1 带动了整个行业 AI 推理需求的激增，阿里云或迎来快速增长。

近一段时间，阿里密集发布了Qwen2.5-Max、QwQ-32B、Qwen2.5-Omni-7B等多款模型，在2025年阿里云AI势能大会中，公司表示后续模型迭代将沿着增强推理能力和全模态方向发展。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭今年宣布，阿里未来三年将斥资超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过过去十年的总和，为阿里有史以来最大规模的投资。

东方证券表示，当前每三个月AI云算力需求就将翻倍增长。于2024年内，阿里云的大模型调用量每半年翻十倍，对应客户数量从2024年年初的100家企业，至2025年已突破上万家。目前阿里云已有超过1600个伙伴、上线了超25000个产品，年度活跃客户达到40万，付费订阅客户240万，份额稳居国内云计算市场第一。

“‘AI+云’将成为阿里长期增长引擎，我们预计云业务收入继续提速，或同比增长16%，尤其是AI相关产品收入或继续保持强劲增长势头。”浦银国际首席互联网分析师赵丹认为，阿里巴巴在云服务的龙头地位以及在通义千问基础大模型的深度布局将进一步巩固。“AI+云”是短期影响公司估值修复的关键，也是长期增长的主要驱动。

摩根士丹利也表达了对阿里云前景的乐观情绪，报告称，AI需求激增，阿里作为AI的赋能者（云计算）和AI应用的推广者，云业务收入增长及利润率将有进一步上行的空间，预计云业务收入增速将在2026财年加速至25%。

4月30日，IDC发布的《中国公有云服务市场跟踪》报告显示，AI推动公有云市场回暖，2024下半年中国公有云IaaS市场规模为948.2亿元，同比增长13.8%。阿里云以26.1%的市占率排在第一，份额连续三个季度回升。

高盛分析师预计，阿里云的AI相关收入将在2026财年和2027财年分别达到290亿和530亿元，占总收入的20%和29%，进而助推整个阿里云在2026-2027财年实现20%以上的收入增长。

摩根大通测算，AI每提升云收入增速2个百分点，阿里股价将上涨1%。在其看来，如果按照微软10.5倍的估值倍数计算，阿里云的价值可高达1850亿美元，阿里巴巴的相应市值将达到3910亿美元。而目前阿里市值是3197亿美元。

编辑：李一帆

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