德意志银行：英国经济减速预示降息，贸易不确定性影响制造业和服务出口

摩根士丹利：全球航运数据显示运输需求显著放缓，未来经济数据将呈现波动性

MFS Investment Management：美国国债市场正恢复正常，美联储准备提供必要支持

【机构分析】

MFS Investment Management首席经济学家指出，美联储主席鲍威尔可能会在即将到来的利率决议中指出，经历了一段剧烈波动期的美国国债市场，目前正逐步恢复正常的运作状态；同时，鲍威尔也可能会强调，美联储准备并愿意为市场提供必要的支持，以确保其稳定性。随着美国银行业准备金余额的持续减少，市场可能会呼吁完全停止量化紧缩政策。尽管有关量化紧缩政策结束的讨论正在进行中，但美联储在短期内可能不会作出重大政策变动。

德意志银行经济学家表示，受贸易不确定性的影响，英国经济目前减速、就业市场相对宽松以及工资增长速度减缓，几乎都预示着英国央行降息已成为必然选择。英国制造商出口订单出现严重下滑，尤其是制造品损失显著；服务贸易方面，虽然未直接受到关税影响，但美国经济放缓将影响英国的服务出口增长。亚洲国家若将原本面向美国市场的商品转向英国，可能会拉低英国本土通胀，但由于产品标准差异，这种替代效应有限。

CaixaBankResearch经济学家表示，上周伊比利亚半岛停电事件不会对西班牙经济增长造成太大拖累。停电致西班牙大部分地区停电数小时，使国内消费较通常水平减少约三分之一；消费减少在一定程度上被随后几天的支出回升所弥补。净拖累是单日消费下降15%，相当于不到4亿欧元，对季度国内生产总值的影响不到0.1%。

汇丰分析师指出，菲律宾4月份整体通胀率同比为1.4%，连续第二个月低于菲律宾央行2% - 4%的目标区间。低通胀将为菲律宾央行提供进一步放宽政策的空间，以通过信贷帮助提振国内经济。预计到第四季度，菲律宾央行将把政策利率下调至5.00%，并预计下一次降息将在8月份进行。鉴于通胀数据持续低于预期，菲律宾央行面临提前降息的压力，预计到年底利率可能进一步降至4.75%。

摩根大通最近的美国国债客户调查显示，有64%的客户持中立态度，而24%的客户则持有净多头仓位。摩根大通全球利率策略主管Jay Barry指出，这一净多头仓位的比例低于4月7日当周达到的峰值32%。

德意志银行指出，4月初美国市场的剧烈波动中，市场对美元、美国消费者数据及资产整体信心的恐慌可能被夸大，部分周期性美国消费股开始显现投资吸引力。自年初以来美元和美股的持续下跌引发了关于美元资产衰落的讨论，但这种担忧或被过度解读；自1990年以来，美元指数经历了多次超过10%的修正，而2025年的美元下跌是对此前升值的一种修正。4月美国消费者股票因关税担忧和需求前景忧虑大幅下跌，然而，尽管消费者信心指数低迷，美国零售销售仍保持强劲增长，高于趋势水平。

摩根士丹利在报告中指出，全球航运数据，特别是美国的航运活动显示出“显著的下降”，这并非偶然，而是对贸易和供应链变化的重要预警信号；美国空白航班数量增加、等待靠岸的船只队列缩短，反映出运输需求的显著放缓。尽管美国近期的非农就业报告显示实体经济目前仍保持稳定，但短期内经济数据将继续呈现波动性；随着“抢进口”效应消退，未来数月可能出现经济逐步放缓及硬性数据疲软的趋势。

阿波罗全球管理公司CEO表示，如果美国不解决当前在贸易政策方面的不确定性，将面临经济放缓的风险；若问题持续，可能导致连续两个季度的负增长，即技术性衰退。美国信贷市场等公开市场比表面看起来更加脆弱；随着地缘政治动荡加剧，该公司交易正在从“成长型和风险型”股票的投资转向更注重现金流回报的资产配置。

编辑：马萌伟

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