新华财经上海3月30日电（记者 王淑娟）时隔27年再迎特别国债加持，备受瞩目的国有大行新一轮股权融资方案落地。30日，交通银行等四大银行公布总计5200亿元的定增融资方案，其中绝大部分定增股被财政部认购。

资本是金融机构经营的“本钱”，也是提升服务实体经济能力的基础和抵御风险的屏障。分析认为，此次注资将有效夯实国有大行的资本“安全垫”，增强信贷投放能力，更好地服务实体经济。值得关注的是，这也有望进一步推动银行板块估值修复。

交行等四大行拟募资5200亿元

3月30日，建行、中行、交行、邮储银行公告显示，拟通过向特定对象发行A股股票的形式募集资金，补充核心一级资本。四家大行的募资总额分别为不超过人民币1050亿元、1650亿元、1200亿元、1300亿元，共计5200亿元。

其中，在交通银行的定增募资中，财政部拟认购1124.20亿元，中国烟草拟认购45.79亿元，双维投资拟认购30亿元。

交通银行表示，本次财政部、中国烟草向交通银行增资，将大幅提升交通银行资本实力，有助于增强交行服务实体经济能力，更好促进高质量发展。同时，本次发行价格较交通银行近期A股二级市场价格有一定溢价，发行对象承诺长期持有本次认购股份，这彰显了大股东对交通银行未来发展的信心。

作为一揽子增量政策的组成部分，“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”2024年9月被首次提及；今年政府工作报告明确，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

以往，国有大行主要通过自身利润留存来增加资本。但随着银行减费让利的力度不断加大，净息差持续收窄，净利增速逐步放缓，且国有大行AIC股权投资试点有序扩大，国有大行支持股权投资消耗的资本会快速增加，因此需要统筹多元化渠道来充实资本，助力其可持续发展。

时隔27年再迎加持

采用特别国债进行资本补充的方式并不常见，上一次操作是在1998年。这意味着，时隔27年，国有大行再次迎来特别国债模式下的注资潮。分析认为，此次发行5000亿元特别国债补充资本，能够提高国有大行资本充足率约0.5个百分点，从而更好地服务实体经济。

回溯历史来看，国有大行此前有过三轮主要注资：1998年财政部发行特别国债向工、农、中、建四大行注资2700亿元；2003年至2007年财政部通过汇金公司向工商银行、建设银行、中国银行和交通银行分别注资并实现AH两地上市；2010年工、建、中、交四家国有行通过配股补充资本；此后农业银行、邮储银行、交通银行陆续通过IPO和定增等方式募资。

“服务实体经济不但需要资金，更需要资本。此轮又一次发行特别国债来补充资本，主要目的是增强六家大型商业银行服务实体经济的能力。”上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，1998年财政部也发行过特别国债来补充银行资本，但当时补充资本最主要目的是防范化解风险，推动国有商业银行市场化改革。

依据巴塞尔协议，银行需维持特定水平的资本充足率，以保障稳健运营。四大行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率底线分别为9.0%、8.5%、8.0%。

董希淼指出，目前，六家大型国有银行均为全国系统性重要银行，其中工、农、中、建、交等五大行还是全球系统重要性银行，因此还有附加资本要求，对资本充足率的要求更高。

目前，六家国有大行的核心一级资本充足率，均高于监管最低要求。2024年财报显示，截至2024年末，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的核心一级资本充足率分别为14.1%、11.42%、12.20%、14.48%、10.24%和9.56%。

国有大行是服务实体经济的主力军。据新华财经数据统计，六大国有银行2024年各项贷款合计约新增9.61万亿元，占全行业比重超过53%。本轮注资将增强国有大行的发展稳健性和服务实体经济能力，更好地发挥其在金融体系中的“压舱石”作用。

溢价定增提振信心

值得关注的是，股票定向增发，一般要折价，而此次四家银行定增价格均为溢价。分析认为，以高于市场价的方式定向增发，显示了政策对大行的“呵护”。而随着国有大行资本压力的缓解，也将支撑银行股息吸引力，有望进一步推动银行板块估值修复。

融资定价是市场更为关心的要素。 四家银行的公告均显示，“定价不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）本行A股股票交易均价的80%”。信息显示，交通银行本次定增发行股票的价格为8.71 元／股，邮储银行为6.32元／股，中国银行为6.05元／股，建设银行为9.27元／股，均高于四家银行近期A股股价，溢价定增彰显了大股东对四家银行未来发展的信心。

截至3月28日A股收盘，建设银行股价每股报收8.52元；交通银行每股报收7.36元；中国银行每股报收5.5元；邮储银行每股报收5.2元。

当前，银行股仍普遍处于破净状态。新华财经统计显示，截至3月30日，A股42家银行股中仅招商银行市净率略微超过1，其余41家银行均处于破净状态。

低估值下，去年以来，以险资为代表的长线资金已布局“抢筹”银行股。分析认为，此轮注资有助于提升国有大行的实体经济服务能力，在政策催化下，将有助于提升估值，吸引更多长期资金流入。

编辑：林郑宏

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