新华财经新加坡3月27日电（记者刘春涛）新加坡经济发展局（EDB）近日公布的数据显示，2025年2月新加坡工业产出同比意外下降1.3%，环比季节性调整后更大跌7.5%，大幅低于此前市场预期。

OCBC（华侨银行）首席经济师林秀心指出，2月工业产出显著低于市场预期及该行自身预测，主要是生物医药和电子行业表现不佳所致。其中生物医药行业同比大幅下滑14.3%，尤其是药品制造产出暴跌30%，创2024年6月以来新低；电子产业也出现较大跌幅，整体下降6.4%，半导体产业尤其疲弱。不过，精密工程和运输工程产业分别实现16.2%和16%的同比增长，成为当月的少数亮点。

UOB分析从宏观的区域产业周期角度解释了此次产出数据的异常下滑。UOB认为，新加坡工业产出的疲软并非单纯的单月现象，而是反映了整体制造业景气的阶段性转折。大华银行特别引入了“六个月移动平均同比增速（6MMA YoY）”这一指标，发现新加坡整体制造业6MMA增速已从1月的9.2%降至2月的5.7%，电子业更是从1月的15.8%骤降至7.7%，明显反映出前期赶工效应消退后生产动力不足的问题。此外，UOB强调，全球贸易局势紧张和不断升级的关税威胁，正在逐步影响产业链上下游需求。

根据新加坡《商业时报》报道，2025年2月的产出大幅下滑，打破了此前连续7个月的增长趋势，并严重低于彭博社调查中经济学家预测的7%增幅。剔除波动较大的生物医药板块后，2月制造业产出同比微增0.3%。电子行业内部，除信息通讯与消费电子仍保持32.2%的强劲增长外，其他大部分子板块均陷入负增长：半导体下降9.5%，电脑周边与数据存储下跌1.5%，其他模块下降7.3%。

林秀心认为，需观察2月的疲弱数据是否为暂时性，并指出特朗普政府上任以来的关税不确定性可能是造成动荡的重要外部因素之一。尽管2月表现疲软，但电子业在前两个月累计仍同比增长4.4%，明显好于去年同期的0.8%。她强调，若美国在4月2日兑现其报复性关税威胁，全球制造业环境将更趋复杂，但目前新加坡并非美国首批关税目标，OCBC维持对全年工业产出增长2.7%的预测。

巴克莱投资银行（Barclays）的分析师Brian Tan也指出，3月产出可能因“低基数效应”而反弹。他预计新加坡第一季度GDP增长将在4.6%左右，略低于去年第四季度的5%。

星展银行（DBS）经济师Chua Han Teng则指出，更多数据点仍需确认制造业是否“已明显转入持续负增长档位”，尤其是在采购经理指数（PMI）尚处扩张区间的情况下，订单与积压指标走弱需引起警觉。

马来亚银行（Maybank）认为，尽管新加坡并未被美国列入“贸易失衡15国（Dirty 15）”名单，但若美方针对半导体与药品施加25%关税，新加坡制造业仍可能遭受更大冲击。

对于未来趋势研判，多数机构认为新加坡工业生产前景短期内仍面临较大不确定性，但部分领域仍存在积极因素。精密工程和运输工程持续强劲的表现，将在一定程度上抵消电子与生物医药领域的下行压力。此外，新加坡政府近期推出的一系列产业扶持政策，有望在中期内对制造业形成有力支撑。

展望中期，OCBC和UOB均提醒投资者应警惕国际贸易环境带来的结构性风险。美国特朗普政府在4月2日即将宣布的“报复性关税”政策可能进一步加剧全球贸易环境的不确定性。若美国与主要贸易伙伴之间的关税摩擦升级，全球需求的进一步下滑将不可避免地影响新加坡作为区域贸易枢纽的地位和相关制造业表现。

总的来看，新加坡工业产出短期内下行压力较大，但制造业长期发展的基本面依然坚实。在全球经济环境日趋复杂的背景下，新加坡经济与产业政策的灵活性与前瞻性，将有望成为未来制造业能否成功走出低谷、重新步入稳健增长轨道的关键之一。

编辑：王春霞

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