新华财经上海10月26日电（记者杜康）回购股票是上市公司提振市场信心、稳定股价及改善资本结构的重要手段。我国回购增持贷款政策发布后迅速落地，本周已有招商蛇口、中国石化、海亮股份、外高桥、利群股份等超40家上市公司发布公告，将使用贷款资金用于增持或回购上市公司股份。

火速落地 一周超40家上市公司获得回购增持贷款

目前来看，获得回购增持贷款的上市公司有央企、地方国企与市值较大的行业龙头；从上市板来看，主板、创业板、科创板上市企业均有涉及。从已披露数额来看，温氏股份、牧原股份、中远海能获取的贷款规模较大，达到10亿元及以上规模。

此前，回购在A股市场的推广应用与功能发挥上与成熟市场存在较大差距。据国联证券研究所统计，2009年至2020年上半年，美股及港股的回购总金额远超A股市场，其中美股、港股回购金额总计达5.8万亿美元、4.4万亿美元；除回购金额外，回购金额／市值的衡量指标下，美股和港股回购力度也强于A股。

国联证券称，一般来看，上市公司回购股票目的大致可分为市值管理、股权激励、并购重组等几大类。从2009年至2020年上半年间的回购案例来看，美股、港股回购案例中市值管理类均为重要组成部分，而A股多以股权激励为回购目的，市值管理类回购占比仅为4.31%。

年初以来，市值管理作为推动资本市场健康长远发展的重要方式被提及。今年4月，“新国九条”提出制定上市公司市值管理指引，研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，明确21家全国性金融机构可发放股票回购增持贷款，包括国开行、进出口银行、农发行、6家国有大行和12家股份行；央行发放股票回购增持再贷款首期总额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。

首批回购增持贷款案例快速落地，仅仅在两天后，10月20日，中国石化、招商蛇口、招商轮船等23家沪深上市公司先后发布公告称，公司或大股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函，将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持。据不完全统计，已公布回购增持贷款计划的上市企业已超过40家。

申万宏源证券策略分析师陆灏川表示，此次回购增持贷款工具新、落地快，有利于增强投资者的信心，改善资本市场的整体预期。“微观上说，能够抛出回购增持计划的公司，意味着对于自己公司比较有信心，认为股价被低估。宏观来看，再贷款工具作为一项创新工具，能够有效帮助上市公司更好地管理现金流，促使优质公司积极进行市值管理，稳定或提升股价。”

中泰证券表示，股票回购增持再贷款为结构性、临时性的货币政策工具，可以根据市场的实际需求和政策执行的效果适时调整。通过灵活调控资金的投放量和使用周期，央行可以有效提高资本市场的内在稳定性。此外，政策将有助于引导上市公司提高分红率，吸引追求稳定收益的投资者。

高股息、低估值、稳健型企业更积极 回购增持常态化稳预期

哪些企业更倾向于申请回购增持贷款？行业人士表示，高股息、低估值、基本面扎实的企业申请贷款的积极性更高，获批概率也更大。

九方金融研究所联席所长胡祥辉表示，股息率若超越了回购增持再融资的资金成本，相关上市公司回购增持热情将显著提升。以目前回购增持贷款额度较大的中国外运为例，股息率高达5.14%。“随着越来越多企业加大分红力度，红利板块或迎来回购、增持潮。此外，随着市值管理指引落地，低估值尤其是破净股，具备更强的提估值动力。”

增持回购对股价的影响如何？此前A股也有上市公司也会回购股份，但此次不同以往的是，很多公司选择回购并注销股份，如此一来，上市公司将减少流通在外的股份数，直接提高每股收益，从而提升公司的投资价值。不过从本周表现来看，获得贷款的上市企业本周似乎并未出现太明显的股价抬升。可以观察到，部分公司在计划公布当天，股价有所抬升，但后续又有所回调。

有观点认为，与公司市值相比，此次回购增持贷款数额并不算大，甚至与分红数额相比，也不算多，所以对股价影响有限。对此，陆灏川表示，已公布的回购增持贷款案例贷款规模大多数在1%左右，但当前不宜太把注意力放在规模上。“当前上市公司更多在‘试水’的阶段，这个工具对于上市公司来说是比较陌生的，他们需要观察。我觉得最重要的是长期趋势，回购增持贷款有助于引导积极预期、活跃资本市场。当然，最终决定公司股价的还是公司经营情况，也即基本面。回购行为也是上市公司发出的一种信号，提醒投资者其股价存在低估。”

也有市场观点表示，回购增持有望成为上市公司市值管理的常态化手段，从海外经验来看，小规模、多批次回购本就更为常见。“上市公司回购增持，可以稳定投资人预期，这也是公司治理良好的表现。回购增持的常态化，将会吸引有这类偏好的投资者长期持有。短期股价表现可能与当前资金偏好有关，目前获得回购增持贷款的企业更多是稳健型企业。”胡祥辉说。

各大银行火速行动，推进股票回购增持再贷款业务，如平安银行已与超200家上市公司进行了贷款意向接洽，浦发银行已与超过170家上市公司达成合作意向，兴业银行也在积极对接超120家各领域上市公司等。如何提高风控能力，对标的企业的经营稳定性、财务状况进行全面评估考察，将成为银行开展这一业务的重点。

编辑：王姝睿

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