新华财经北京6月27日电（王菁）受多重利空因素影响，债市期现货周一（27日）同步走弱，期债主力创逾三个月收盘新低，现券收益率普遍上行2-4bp。周末央行官员发表财政赤字率与增发特别国债等观点，叠加疫情防控进一步好转以及今日股票市场走势较强，还有5月份工业企业利润有所改善等多重扰动作用下，期债多仓止盈离场。

央行行长易纲接受媒体采访关于“货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏”的观点公布后，使得现券跌幅有所收窄。

业内观点称，央行公开市场逆回购连续两日放量，稳增长仍需合理宽松的流动性配合，如果资金波动持续，后续央行进一步投放护航仍可期。考虑到半年末资金面会有扰动，预计短期内现券料呈现震荡偏弱格局；但经济复苏仍弱，后续收益率上行空间有限。

【行情跟踪】

国债期货全线收跌，10年期主力合约T2209跌0.35%报99.76，创逾三个月收盘新低；5年期主力合约跌0.22%报101，创逾半年收盘新低；2年期主力合约跌0.08%报100.885，创逾半年收盘新低。从技术面来看，10年期债主力收盘五连阴，MA5、MA10、MA20下行趋势明显，空头持续强势，多头反拉无力，盘中以做空为主。同时， K线破近期低点形成缺口，短期空头强势，盘面企稳前不易做多。

市场观点称，K线低开低收，情绪跌入冰点，K线放量下跌表明盘面或已形成改变，短期缺口能否回补需关注盘面能否企稳，建议顺势做空，待盘面企稳后抢反弹。

银行间主要利率债收益率普遍明显上行3-4bp，10年期国开活跃券220210收益率上行3.75bp报3.0425%，创4月28日以来新高；10年期国债活跃券220010收益率上行3.75bp报2.8350%，创4月22日以来新高，10年期国债220003券收益率午后报2.87%，上行2.5bp。

另据外汇交易中心数据，当日现券市场成交11542亿元，较前一工作日增加4%。10年期活跃国债和国开债分别成交在2.8775%和3.0375%，分别较前上行3.25bp和3.25bp。债券借贷市场成交942亿元，较前增加15%。

【海外债市】

欧元区市场国债表现偏弱，英国国债盘初跌幅扩大，10年期英债收益率上升10bp至2.40%，10年期德债收益率上涨至1.54%。此外，欧洲央行将货币政策新闻发布会的时间由原来的欧洲中部时间今日14:30推迟至14:45（北京时间由原来的20:30调整为20:45）。

亚洲市场方面，日债收益率周一（27日）陡峭化上行，虽然6月以来日本央行持续无限量按照0.25%的固定利率买入10年期日债，后又将购债范围扩大到各个期限的品种，不过整体目前收效不大，仅将十债利率维持在0.25%政策区间之内，其他多个期限收益率仍在上行。尾盘，10年期日债收益率报0.23%，上行0.7bp，5年期和20年期收益率分别下行0.6bp和上行2.3bp，报0.035%和0.926%，30年期收益率则走高0.2bp至1.285%。

消息面上，日本央行6月会议意见摘要早间公布，其中一位委员称，需要关注汇率对经济和通胀的影响，需要通过宽松政策坚定支持经济。另有委员称，如有必要，需要毫不犹豫地增加宽松措施，并表示宽松措施将支持薪资可持续增长，需要继续宽松，直到薪资出现确定性增长趋势。还有委员称，当前的通胀是暂时性的，但指出日元快速走弱带来负面影响。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护半年末流动性平稳，6月27日以利率招标方式开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。今日100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元。

银行间市场资金面更显结构性分化，隔夜供给依旧充裕。不过跨月的资金需求继续升温，七天期回购利率连续走高，但加权水平仍在2%以下，半年末因素以及地方债持续高供应的叠加影响之下，流动性有所波动不出意料。

数据显示，今日货币市场资金面平稳，成交69197亿元，较前日减少2.7%。跨季7天资金价格继续上行，DR001加权1.43%，较前日持平，DR007加权1.95%，较前日上行16BP。隔夜、1个月、3个月Shibor分别报1.438%、1.894%和2.000%，分别较前上行0.3BP、上行0.1BP和持平。利率互换交易成交量为903.2亿元，较前日降19.6%。

【基本面】

2022年1-5月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1%，增速较1-4月份继续回落2.5个百分点；但5月当月规上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较上月收窄2.0个百分点。

分行业看，5月采矿业利润同比增速由146%回落到97%，制造业利润降幅收窄，利润结构出现好转迹象。具体来看，5月份中游装备制造业利润降幅较上月大幅收窄23.2个百分点，是影响规模以上工业企业利润边际改善最大的行业板块，和工业增加值表现类似。

业内观点指出，未来工业利润改善速度或偏慢。国内消费恢复疲弱，加上房地产市场投资、销售仍处在深度负增长区间，将制约工业生产回升高度，不利于利润大幅改善。随着海外需求明显放缓，加上未来工业品出厂价格（PPI）翘尾因素下降，预计PPI对工业利润的支撑将继续减弱。无论从价格指标还是上一轮补库存时长看，未来工业企业步入去库存周期已是大概率事件，将对工业利润形成拖累。

【机构观点】

东兴固收：在市场已经经过了一定对于疫情情绪下的初步修复后，大的背景和定价逻辑并没有扭转，疫情改善带来的经济环比恢复应该抬升的是短期内利率震荡区间的下限，资金的中枢水平仍然维持原有利率震荡顶部的定价，债券市场暂时难以脱离以政策利率为估值中枢的箱体震荡的格局，向上或向下的空间都不大。虽然出现趋势性牛市的可能性在今年下半年中并不大，但在资金面相对偏松的情况下债券市场也仍然不乏投资机会。

华泰固收：下半年随着疫情缓解、稳增长政策落地，经济将步入小复苏象限，微观活力略恢复。叠加美联储加息缩表的外部环境，债市面临的基本面环境略有弱化。货币政策面临更多元目标，结构性政策再唱主角，资金面预计略有收敛。政策变数在财政，影响经济判断和债市供求关系，7月份将是重要的观察窗口。债市绝对收益率水平和相对性价比不占优，赔率不占优。判断下半年债市低波动将延续，十年期国债运行区间仍在2.65-3.0%之间，节奏三季度偏谨慎、四季度偏震荡，票息为主。

天风固收：对于央行货币政策行为，在不超发货币、不透支未来的定调下，目前阶段无疑会降低再度降准的可能性，但是量的稳定仍可维持。总体上央行行动不会太超意外，重要的是增量财政政策何时落地，这是社融斜率修复的关键，也是经济回归合理区间的左侧前提。在财政增量政策信号落地前，7月流动性还是维持在高于合理充裕水平。对于外围，前期美债上行并未简单跟随，后续外部变化的影响预计也有限。往7月观察，考虑到社融回升、经济修复等因素，十年国债还是震荡调整为主，但高度有限，毕竟资金面仍处高于合理充裕的状态，机构还有配置动能。

编辑：史可

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