新华财经北京4月3日电（分析师朱嘉林）高频数据显示，2025年3月经济运行延续回升态势。近日印发的《提振消费专项行动方案》提出，适时降低住房公积金贷款利率，扩大住房公积金使用范围，后续关注房地产优化政策的进一步落地。购车需求逐步释放，今年以旧换新政策发布早、实施早，对3月车市起到积极推动作用。工业生产有所回暖，基建项目稳步推进，带动水泥、钢材需求回升。大宗商品价格分化，原油价格在供给端波动和地缘扰动等因素影响下止跌回升，铜价受关税预期影响上涨，铝价则出现下跌。

一、上游行业

煤炭市场进入传统淡季，动力煤价格持续走低。3月31日，秦皇岛港Q5500k动力末煤平仓价报收665元／吨，较月初下跌3.1%。元宵节过后，矿区全面复工复产，煤炭供应逐步恢复至正常水平。需求方面，进入3月，全国大部分地区气温回升，电厂日耗在供暖结束后季节性回落，而非电行业需求改善有限，终端企业仅维持刚需采购，煤炭市场总体处于偏宽松格局。

多重因素共振，国际油价止跌回升。3月上旬，国际油价跌至近三年新低。一方面，原油供应增加预期导致油价承压，OPEC+于3月3日声明称，将从4月1日起通过逐步解除每日220万桶的自愿减产来实施增产计划。另一方面，美国库存超市场预期增加，需求端走弱进一步加大油价下行压力。进入3月下旬，美国加强对伊朗石油产业的制裁力度，并宣布将于4月2日起对购买委内瑞拉石油和天然气的国家加征25%的关税。此外，OPEC+七大成员国发布新的减产计划，用于补偿此前超出配额的石油产量，缓解了原油市场供应端过剩担忧，推动国际油价止跌回升。截至3月31日，WTI、布伦特油价分别报收71.5美元／桶、74.7美元／桶，较月初分别上涨4.5%、4.4%。

受关税预期影响，铜价大幅走高。3月31日，LME铜、铝期货收盘价分别报收于9710美元／吨、2533美元／吨，较月初分别变动3.3%、-3.0%。美国政府于2月25日启动铜进口安全调查，市场预期铜关税可能加快落地，推动铜价上涨。铝方面，美国宣布加征汽车关税，引发汽车消费下降担忧，进而削弱汽车市场对铝的消费预期。

二、中游行业

成本端支撑偏弱，钢材价格震荡下跌。3月31日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3342元／吨、3360元／吨，较月初分别下跌2.8%、3.4%。3月份钢材价格走弱，一方面，钢企生产成本降低，铁矿石、焦炭等原料成本下行推动钢价下跌；另一方面，钢企陆续复产，整体供应端产量增加。需求端方面，随着项目全面开工以及资金陆续到位，钢材市场整体需求有所回升，3月份螺纹钢表观需求量均值为235.5万吨，较去年同期增长2.5%。库存方面，据中国钢铁工业协会，3月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1036万吨，环比减少49万吨，下降4.5%，库存继续下降。

项目资金到位情况较好，水泥需求迎来季节性回升。3月31日，全国水泥价格指数报收127.8点，较月初上涨6.4%。分区域来看，华北、华东、中南、西北、西南地区分别上涨13.7%、7.8%、4.3%、2.9%、0.2%，东北地区与上月基本持平。3月中下旬以来，气温持续回升，施工条件好转，加之样本建筑工地资金到位率续增，下游需求显著回升。3月份，全国水泥发运率均值为36.2%，较去年同期提高6个百分点。

产销率好转，玻璃库存止升回落。3月31日，南华玻璃指数报收1413.0点，较月初下跌3.7%。库存方面，3月中下旬以来随着需求季节性恢复，加工企业进行阶段性补库，下游询价频繁，产销率提升带动玻璃生产企业库存止升回落。据隆众资讯，截至3月27日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存6701.2万重箱，创一个月新低，周环比降幅3.5%，折库存天数30.2天，较上期减少1.1天。

三、下游行业

楼市政策持续优化，多地纷纷上调贷款额度。近期印发的《提振消费专项行动方案》提出，适时降低住房公积金贷款利率，扩大住房公积金使用范围。近日，深圳、郑州等地相继对住房公积金进行优化调整。3月24日开始实施的深圳住房公积金新政明确，个人申请最高基础额度从50万元提高至60万元，家庭申请最高基础额度从90万元提高至110万元，并进一步调整住房公积金贷款最高额度上浮情形和比例，符合多种上浮情形可累加上浮比例，最高可达110%。

各地区以旧换新政策发布，购车需求逐步释放。3月1-23日，全国乘用车市场零售日均销量为5.0万辆，环比增长25%，同比增长18%；批发市场日均销量为5.7万辆，环比增长33%，同比增长16%。乘联会表示，3月的增量因素主要来自政策驱动和节后车市自然回暖拉动，随着各地区以旧换新政策的逐步发布，车市进入节后回暖周期。3月1-23日，新能源车零售环比增长40%，同比增长30%，今年以来累计同比增长34%，销量保持高速增长。

高频数据观察：购车需求逐步释放，大宗商品价格分化.pdf

编辑：杜少军

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