新华财经上海10月26日电（葛佳明）本周全球金融市场迎来“超级议息周”，美联储、欧洲央行和日本央行将接连公布利率决议。尽管市场普遍预计三家央行将“按兵不动”，但通胀压力未消、能源价格高企、债市波动加剧，后续加息路径仍存变数，政策表态或成为牵动市场的关键。

北京时间10月29日凌晨，美联储将率先公布决议，欧洲央行于当日晚间跟进，日本央行则于10月30日公布决议并更新经济与物价展望。随着10月暂停加息的预期占据主导，投资者的关注点正转向12月是否重启加息、后续紧缩幅度以及市场利率上升能否为央行放缓行动提供空间。

美联储：暂停加息呼声占优，通胀反弹留下变数

截至10月26日，芝商所美联储观察工具（Fedwatch tool）数据显示，市场预期10月美联储维持按兵不动的概率为90.6%，加息25个基点的概率为9.4%；12月加息25个基点的概率为68.6%。

美联储9月实施了2023年7月以来的首次加息。随后公布的通胀数据，再次考验其政策节奏。美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，核心CPI环比上涨0.3%，显示涨价压力并未局限于能源领域。

中信证券认为，9月美国核心通胀环比再度偏热，涨价细项范围较宽，通胀尚未以足够快的速度向目标回落，但仍预计美联储10月按兵不动，12月加息25个基点。

中金公司则表示，能源、核心商品和房租均推高物价，消费韧性与人工智能（AI）投资需求支撑商品价格，租金黏性制约服务通胀回落。不过，近期美债收益率上行、美元走强，已使金融条件部分收紧，美联储可能保持耐心。该机构强调，加息节奏放缓不意味着政策转向宽松。

品浩经济学家蒂法尼·威尔丁认为，美联储可能在10月暂停加息的同时保留明确的紧缩倾向，最可能的下一步是在12月加息25个基点。长端美债收益率上升，部分抵消了股市走强对经济的提振，为央行观察政策效果提供了空间。

在威尔丁看来，AI使政策判断更加复杂：投资扩张和财富效应支撑需求，但其他对利率敏感的行业已承压。若为抑制总需求而过度收紧，可能加重这些行业的负担；AI投资回报若不及预期，也可能迅速逆转财富效应。

对10月加息的判断并未消失。据MarketWatch报道，美银证券前首席经济学家伊桑·哈里斯认为，此次加息与否的概率“五五开”；牛津经济研究院美国经济学家马修·马丁则预计，美联储将在10月和12月加息。他担忧，涨价正在向能源以外领域扩散。

荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利等人预计，10月维持利率不变的决定可能不会获得全票支持，部分官员或主张立即加息。该机构预计12月加息25个基点，但这一判断也取决于能源供应、运输与保险成本能否改善。

此次会议不发布新的经济预测，主席凯文·沃什如何解释暂停、如何评价金融条件以及是否出现支持加息的反对票，将成为观察重点。若声明或发布会强化进一步紧缩的必要性，即使利率不变，也可能推高市场对后续利率的预期。

美联储决议后，美国还将公布第三季度国内生产总值初值及9月个人消费支出价格指数。这意味着，发布会形成的政策预期，随后仍可能被数据修正。若增长保持韧性、核心物价继续偏热，12月加息判断可能得到强化；若数据转弱，市场则需重新评估紧缩对就业和需求的影响。对投资者而言，决议与后续数据需要结合观察。

日本央行：物价判断面临更新，日元与套息交易受关注

日本央行9月将政策利率上调至1.25%后，市场普遍预计其10月暂作观察。不过，新一期经济与物价展望，以及行长植田和男对通胀上行风险的判断，可能影响年内再次加息的预期。

植田和男近期表示，日本基础通胀已“十分接近”2%的目标，全球AI需求也在增加物价压力。这里的基础通胀，侧重反映物价持续变动趋势，与单一月份的核心CPI读数并不完全相同。

日本的政策难点在于，能源进口成本上升、劳动力紧缺和部分行业需求扩张共同推高物价，但居民消费仍有压力。央行既要防止输入性涨价固化为持续通胀，也需观察前期加息对企业融资和家庭支出的影响。

据路透社报道，日本央行可能小幅上调2027财年核心通胀预测，同时维持政策利率不变。官员对金融环境仍较宽松的判断，可能为最快12月再次加息保留空间。

野村证券首席经济学家森田京平此前将下一次加息预测从2027年1月提前至2026年12月，并预计2027年3月再度加息，政策利率终点预测仍为1.75%。这一调整主要考虑油价上升及美联储12月加息的可能性，也反映出机构对加息时点和最终幅度的判断并不相同。

对全球市场而言，日元走势是重要传导渠道。从交易机制看，若植田释放超出预期的鹰派信号、推动日元明显升值，借入日元投资较高收益资产的交易将面临汇兑损失和融资成本上升，部分头寸可能平仓，放大跨市场波动。

这一风险是否兑现，取决于政策信号相对市场预期的变化、日元升值速度及杠杆仓位。若加息路径已被充分计价，单纯重申正常化方向，对市场的冲击可能相对有限。

欧洲央行：通胀与债市双重约束，12月路径仍待明确

欧洲央行同样面临暂停预期。该行9月将存款机制利率上调至2.5%，此前6月已加息25个基点。能源冲击仍在推高物价，但法国财政与政治不确定性引发的债市压力，也使进一步紧缩的取舍更加复杂。

欧洲央行9月预测，欧元区2026年和2027年整体通胀率分别为3%和2.5%，同期经济增速分别为0.9%和1.4%。通胀高于目标、增长相对温和，限制了央行应对能源冲击的政策空间。

荷兰国际集团全球宏观研究主管卡斯滕·布热斯基预计，欧洲央行10月不会加息。法国危机引发债券收益率上升，已使金融条件收紧，削弱了立即追加紧缩的必要性。市场将关注行长克里斯蒂娜·拉加德如何评价这一变化，以及是否继续保留12月行动的可能。

荷兰合作银行欧元区高级宏观策略师巴斯·范赫芬认为，通胀风险仍是欧洲央行的首要关切，但目前尚无迹象表明能源通胀已向更广泛的工资和价格制定传导，因此没有理由加快加息。他同时指出，债务可持续性担忧减少了进一步紧缩的空间和必要性，却尚不足以阻止12月再次加息。

法国债市动荡也使货币政策与金融稳定的关系受到关注。主权债券收益率上升会提高政府融资成本，并可能通过银行持债、信贷定价等渠道影响实体经济。欧洲央行需要判断，其中有多少属于抑制通胀所需的金融条件收紧，又有多少可能妨碍货币政策正常传导。

综合各家机构判断，本周三场会议的共同看点，是央行能否在暂缓行动的同时，维持市场对抗通胀政策的信心。对资产价格的影响，则要看政策表态相对既有预期有多大变化。

从市场传导看，更强的加息信号可能推高债券收益率，提高企业融资成本，并压低高估值资产的估值空间；若央行更重视增长和金融风险，债市可能获得支撑，但通胀担忧也可能继续体现在长端利率中。美欧日央行如何界定下一次行动的条件，将成为年末市场重新定价的重要依据。

 

编辑：葛佳明

 

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