新华财经东京2月15日电（记者刘春燕 欧阳迪娜） 今年以来东京股市持续上涨，其背后并没有日本经济强势复苏的支撑。最新数据显示，日本经济去年下半年连续两季陷入负增长，经济基本面并不乐观。

日本内阁府15日发表初步统计结果说，去年第四季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.1%，换算成年率降幅为0.4%，连续两个季度负增长。内阁府当天发表的修正数据显示，去年第三季度日本实际GDP环比下降0.8%，年率降幅达3.3%。

数据显示，去年第四季度占日本经济比重二分之一以上的个人消费环比下降0.2%，企业设备投资减少0.1%，均连续三个季度出现负增长；住宅投资下降1.0%，连续两个季度下降；货物及服务出口增长2.6%，连续三个季度保持正增长。

从内外需对日本经济增长的贡献度来看，消费不振等因素导致去年四季度内需对经济增长的贡献度为负0.3个百分点，外需贡献度为0.2个百分点。《日本经济新闻》网站的报道指出，内需不振使日本去年第四季度未能走出负增长。

导致日本内需不振的最重要原因是通胀持续、工资涨幅不及物价涨幅，家庭购买力受到抑制。厚生劳动省近日公布统计数据说，2023年日本劳动者实际工资收入比上年下降2.5%，连续两年下降。总务省同日公布的调查结果显示，2023年日本家庭月均实际消费支出比上年下降2.6%。

日本第一生命经济研究所首席经济学家永滨利广指出，虽然日本政府并未正式确认经济陷入衰退，但从连续两季负增长的数据来看，部分外国投资者恐怕会认为日本经济已陷入技术性衰退。事实上除了外需，内需相关经济数据连续两季全面崩溃，日本经济基本面难言乐观。从工矿业生产等最新数据来看，今年一季度日本经济下行风险仍存，或出现连续三季负增长局面。

由于经济基本面并不理想，不少专家对东京股市过热表示忧虑。《日本经济新闻》报道指出，在日本股市持续上涨的同时，实体经济却呈现失速迹象，“反差”过于明显。摩根大通股票策略师高田将成表示，很明显疯狂涌入的买盘超过经济基本面，日本股市出现了过热现象。

此间媒体和专家普遍认为，去年以来日本经济确实出现了物价上涨、工资改善等积极因素，但尚未形成良性循环。并没有成为支撑股市上涨的根本原因。

在日元大幅贬值背景下，日本目前通胀持续。总务省数据显示，截至去年12月日本核心消费价格指数连续21个月超过央行2%目标。不过日本政府及央行仍在纠结是否可以确认日本已走出通缩，均未正式宣布日本走出通缩。

为了推动日本尽快实现物价上涨与工资上涨的良性循环，助力日本走出通缩，政府通过减税等各种措施促进企业加薪。去年以来日本名义工资特别是大企业工资呈现出增长势头。不过工资涨幅并未追上物价涨幅，内需不足依然困扰日本经济增长。

实际工资持续下降也使日本央行面临艰难选择。由于日本超宽松货币政策长期持续，导致市场机制扭曲、副作用凸显，目前海内外对日本央行退出负利率政策的预期高涨。日本央行公布的1月货币政策会议纪要显示，央行对日本达成2%通胀目标的“确信度提升”。

有专家指出，在美联储年内或开始降息背景下，反向行动、走向紧缩的日本央行窗口期有限，应该会在美国降息之前采取行动。媒体和专家目前普遍预计日本央行宣布走出负利率的日子不会太远，最早或于今年3月或4月的货币政策会上宣布退出负利率。

在全球主要央行持续加息背景下，日本央行坚守负利率政策是日元贬值的最主要原因。今年以来日本股市继续上涨的一个重要背景就是去年年底以来市场对美国开始降息、对日本央行转向紧缩的预期均出现推迟。二者叠加的结果是，日元对美元汇率开年大幅走软。如果日本宣布退出负利率政策，对全球金融货币环境及日本经济都将产生明显影响。

必须指出的是，东京股市上涨高度依赖日元贬值背景下的海外资金炒作，外国投资者约占日本股市交易额的七成。他们倾向于购买知名度高、流动性强的股票，这使东京股市此轮牛市明显仰仗少数大盘股拉动。如果海外资金流出，东京股市势必迎来剧烈震荡。

《日本经济新闻》有报道指出，如果日本告别负利率进入有息时代，企业负担增加，日本破产企业或增加两成，政府应提前做好有关政策准备。

永滨利广说，东京股市持续上涨的重要背景是日元贬值。如果央行在3月以后宣布取消负利率政策的决定，目前提振日本股市的因素可能就会消失，日本股市有可能在春季出现调整行情。

此外，多位日本分析人士指出持续加息令美国金融及房地产业变得脆弱，2024年美国经济仍面临的多重不确定性，各种风险都会使过热的东京股市受到明显影响。

编辑：罗浩

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