铜冠金源期货：美债收益率和美元指数可能继续反弹 贵金属价格可能承压进一步下探

国投期货：贵金属暂维持下半年区间内震荡对待

南华期货：市场已定价美联储鹰派预期 黄金回调压力有限

Man Group：美国经济滞胀风险增加 而黄金在滞胀环境中往往表现良好

FOREX.com：通胀风险与美债收益率齐升 贵金属可能难以反弹

【机构观点分析】

铜冠金源期货表示，上周贵金属价格先扬后抑，陷入震荡行情。周初受美联储加息利空落地、美元指数与美债收益率同步回落提振，金银价格迎来阶段性反弹。周中市场多空博弈加剧，金银涨幅逐步收窄维持震荡。周尾美联储官员持续释放偏鹰加息信号，紧缩预期升温压制贵金属估值，叠加地缘避险情绪降温，金银价格小幅回落，整体走势偏弱。美伊冲突在战争与和平之间反复拉扯，局势或再度滑向紧张状态。报道称，特朗普拒绝伊朗7天停火方案，并向幕僚透露将在中期选举后恢复轰炸行动。意外强劲的美国经济数据与中东紧张局势升级油价反弹进一步强化美联储官员的鹰派立场，市场对美联储将维持更高更长时间紧缩立场的押注预计将持续升温，美债收益率和美元指数可能继续反弹，贵金属价格可能承压进一步下探。

国投期货表示，中秋期间国际贵金属波动有限。伊朗方面称向美方提出一项在7天内重新开放霍尔木兹海峡的方案，必须在满足特定条件后方可落实。而特朗普已拒绝该方案并预计本周与伊朗进行更多会谈。市场预期继续跟随地缘局势、经济数据、官方表态等摇摆，贵金属暂维持下半年区间内震荡对待。

南华期货表示，中期看，贵金属估值端压力已较充分释放，年内低点或已形成。此前贵金属回踩已定价美联储至明年年中加息2.5次的偏鹰预期。当前加息预期更为鹰派定价下金银明显抗跌，一方面受央行购金支撑，另一方面投资需求并未再次显著流出。整体看，加息预期交易已趋拥挤，后续通胀上行风险主要来自地缘驱动的油价。预期黄金回调压力有限，短期若回调仍可视为逢低买入机会。此外，考虑国内马上迎来国庆长假，而节中仍有多项重要数据和美联储官员讲话，以及原油价格扰动，建议投资者轻仓过节。

Man Group首席市场策略师Kristina Hooper表示，美债收益率上升凸显的更大问题在于，美国没有明确路径降低赤字与GDP之比。她认为美国通胀压力存在加剧而非消退的重大风险，美国经济面临的许多压力是供给侧问题，货币政策更难应对，美联储已经处于不利地位。这些压力还增加了美国经济最终滑入滞胀环境的风险，其特征是增长疲软和通胀持续。而“黄金在滞胀环境中往往表现良好。”她认为，利率上升可能对黄金构成逆风，因为持有无息资产的机会成本增加，不过黄金在更广泛的通胀时期历来表现良好，尤其是在20世纪60年代末到80年代初的极端滞胀环境中。

FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada表示，由于油价高企推高通胀压力，助长市场对美联储将不得不将利率提高至超出当前预测水平的预期，贵金属可能难以反弹。“黄金和其他低收益及零收益资产承压的主要原因之一是债券市场正在下滑。我们看到美国10年期收益率飙升至5%以上，30年期收益率正在测试2007年高点。”除了看跌的基本面前景外，黄金还面临日益增长的技术面阻力，因为在8月反弹期间做多的交易员现在陷入困境。不过，Razaqzada也表示，虽然下行风险日益增大，但市场情绪极其多变，可能迅速变化。如果投资者对美联储及其控制通胀或收益率的能力失去信心，那么美元贬值交易可能重新出现，这可能对黄金、白银以及财政纪律较好国家的货币有利。

编辑：吴郑思

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