•中信期货：黄金短线更可能表现为高位震荡而非趋势性上攻

•徽商期货：长期来看黄金价格中枢将持续上移

•光大期货：黄金整体方向仍会保持偏强运行

•Pepperstone：若地缘局势持续缓和 黄金有望重获吸引力

•Kitco Metals：利率对金价的影响已显著超过地缘风险

【机构分析】

中信期货表示，黄金短线进入“地缘缓和预期”与“通胀尾部风险”并存下的高位整理阶段。一方面，美伊再次表露谈判意愿，让外界对可能的新一轮谈判抱有一定期待，油价回落至100美元／桶下方，令此前压制黄金表现的再通胀交易阶段性缓和；另一方面，霍尔木兹海峡能源流动仍近乎受阻，区域能源基础设施受损，意味着即便冲突后续降温，能源供给修复也难一蹴而就，通胀压力并未真正消失。在这一背景下，黄金一端仍受地缘不确定性与长期配置需求支撑，另一端则继续受到美联储“高利率维持更久”预期约束，短线更可能表现为高位震荡而非趋势性上攻。

徽商期货表示，美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但低于市场预期的4.6%。美国短期通胀担忧有所缓解，美联储降息预期小幅上升。地缘方面，若中东冲突在5月之前结束，通胀将保持温和，带动美联储降息预期升温，市场大概率回归全球制造业复苏交易，利多贵金属价格；若冲突持续至二季度末，全球经济将先滞胀，再衰退，在此情景下，风险资产估值可能大幅下跌，金银等避险资产价格呈现先跌后涨态势。长期来看，黄金价格中枢将持续上移。一方面，全球政治经济秩序重构仍在持续；另一方面，市场对美国财政可持续性的担忧仍在加剧，叠加全球央行持续购金，黄金价格长期上行趋势未改。

光大期货表示，美联储独立性再次引起质疑，美国总统特朗普称，如果美国联邦储备委员会主席鲍威尔在今年5月任期到期后仍不离职，他将“不得不”解除鲍威尔职务。地缘方面，白宫新闻秘书莱维特在记者会上说，美方对美伊达成协议的前景持乐观态度。总体来看，市场对美伊谈判的进展相对乐观，风险偏好朝着有利的方向演进。从价格走势表现来看，对于谈判进程市场仍充满谨慎，但整体方向或仍会保持偏强运行，投资者应时刻注意地缘的反复可能带来的价格短线冲击。

Pepperstone高级市场分析师Michael Brown表示，尽管市场在期待美国和伊朗可能达成的协议，但黄金投资者态度则更为谨慎。黄金市场仍需要消化今年1月推动金价创下历史新高的投机泡沫。即便美元指数接近2月下旬以来的最低水平，但金价依旧表现疲软。当前来看，金价与美元汇率、实际收益率等传统驱动因素几乎没有表现出相关性，且这种格局短期内似乎不太可能改变。黄金前景将取决于地缘局势能否持续走向缓和，当市场焦点从当前危机转向评估危机造成的损失程度时，黄金有望重获吸引力。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，黄金在触及高点后的下行只是常规技术性获利回吐，并非趋势性反转。市场多空力量整体相对均衡，并未出现集中抛售。近期黄金在风险偏好改善时上涨、在避险情绪升温时反而回落，这与黄金传统的避险属性完全背离。交易员们真正关注的，已不再是单纯的地缘风险，而是货币政策收紧预期与通胀压力带来的长期影响。利率对金价的影响已显著超过地缘风险。

编辑：吴郑思

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