新华财经北京3月28日电  题：价格产品双轮驱动  绿色金融融合发展——2024年绿色金融发展十大趋势（下篇）

作者：申万宏源证券研究所  龚芳 袁宇泽

本报告上篇主要对2023年绿色金融发展面临的五大市场变化以及五大难题进行总结梳理，并围绕价格机制、要素定价、产品供给、产品类型以及碳核算五大领域阐述2024年发展趋势。本报告下篇将针对信息披露、服务能力、产业转型、区域创新以及境内外协同五大领域对绿色金融发展趋势作总结梳理，并从绿色金融高质量发展视角进一步阐述十大发展趋势间的逻辑关系。

六、信息披露：绿色数据信息从“可选”到“必选”

高质量的绿色信息披露，是引导社会资本加大对绿色转型领域投资和发挥绿色金融资源配置效应的重要基础。近年来，A股上市公司作为我国企业中受关注度高、具有示范作用的团体，在披露绿色转型信息方面做出了一定表率，通过社会责任报告、环境、社会及管治报告、可持续发展报告等形式持续加大绿色信息披露。

2023年成为全球ESG信息披露的重要转折点。为提高ESG信息披露的质量，增强信息披露标准的一致性和结果的可比性，欧盟、国际可持续准则理事会（ISSB）在2023年制定或修订了相关的ESG报告标准。ISSB于2023年6月正式发布了两个信息披露准则——《国际财务报告可持续披露准则第1号—可持续相关财务信息披露一般要求》和《国际财务报告可持续披露准则第2号—气候相关披露》，这是促进全球ESG标准走向统一的重大实践，标志着全球ESG信息披露标准基线形成。欧盟在《企业可持续发展报告指令》（CSRD）生效后，又于2023年7月通过其配套法令《欧洲可持续发展报告准则》（ESRS），指出凡是受CSRD约束的企业，都必须根据ESRS进行报告，子公司ESG信息需要根据ESRS向集团报告。考虑到与国际标准接轨的要求以及绿色贸易壁垒带来的影响，国际企业绿色信息披露要求提高或将于2024年传导至我国，我国上市公司的绿色信息披露要求或将进一步提升。

预计2024年我国上市公司将进一步加大绿色信息披露，绿色数据披露也将从企业“可选”项变为“必选”项。2023年9月，时任中国证监会上市公司监管部副主任郭俊在2023年中国可持续投资与自贸港建设论坛上表示，证监会正在指导沪深交易所研究起草上市公司可持续发展披露指引。2023年12月，深交所发布《深市上市公司可持续发展信息披露白皮书》，对可持续发展规则、产品和服务体系提出更高要求，预计2024年上交所在上市公司可持续发展信息披露上也将明确相关要求。截至2023年末，A股共有1844家上市公司发布年度ESG报告，占比36.39%，预计在强政策的指引下，未来有更多公司开展可持续信息披露工作，为企业估值中体现绿色价值奠定良好的数据基础。

七、服务能力：五篇大文章融合发展

中央金融工作会议要求做好五篇大文章，绿色金融与科技金融、数字金融、普惠金融及养老金融的融合发展将成为未来金融创新的重要方向。

一是强化科技、数字对绿色金融的赋能，推动绿色金融服务模式的科技化、数字化转型。科技创新可以提升绿色资产识别效率，高效开展环境效益数据的采集、溯源、处理和分析，助力解决碳识别、碳捕捉、碳封存等绿色金融发展难题，并在转型风险量化等方面赋能实体企业绿色化转型。

二是推动绿色金融服务下沉，实现绿色金融与普惠金融的融合发展。针对中小微企业，绿色金融将提供更多绿色融资配套服务，例如针对绿色企业供应链下游小微经销商提供供应链金融服务，鼓励小微经销商向绿色、环保企业采购商品与服务。针对个人，绿色金融服务将提供更多与个人绿碳相关的服务，例如设立个人碳账户，实现个人绿色低碳行为可计量、可追溯，针对绿色消费开展消费金融服务。

三是推动养老金的绿色投资，大力发展绿色养老金融。养老金长久期特性意味着其可以成为绿色金融的资金来源，重点支持具有长期性、公益性的绿色项目发展。同时，绿色养老将逐步成为养老金融的重要理念，绿色养老方式、绿色养老医疗将为养老金融提供更多的服务场景，田园养老、智能养老等低碳环保型养老模式将逐步推广，与之对应的全方位绿色养老金融服务体系将进一步完善。

八、产业转型：欧盟碳关税倒逼企业绿色转型

欧盟碳边境调节机制（CBAM）对出口型制造企业将造成较大冲击。欧盟碳边境调节机制（CBAM）相关文件正式发布，将分三阶段实施：2023年10月至2025年底为过渡期，过渡期内仅需对出口商品的碳排放量进行申报无需缴税，覆盖行业包括钢铁、铝、氢、水泥、化肥、电力；2026年开始正式征缴，并考虑将有碳泄漏风险的产品及其间接排放纳入征收范围；2035年开始将覆盖产品的免费排放额度完全取消。欧盟碳关税的出台，在短期及长期均将对我国高碳行业出口成本与行业竞争力产生负面影响。从短期看，考虑到六大覆盖行业的出口情况，将主要影响我国钢铁行业出口型企业，据2023年最后一个碳交易日（12月29日）测算，我国与欧盟碳差价为543元/吨，如果差价计入碳关税，将大大提升相关产业的出口成本。从长期看，2023年我国对欧盟进出口额度达5.51万亿元，占进出口总值的13.2%，随着CBAM覆盖行业范围逐渐扩展，我国越来越多制造业产品的出口竞争力以及国际份额将受到极大影响。

欧盟碳边境调节机制也将在一定程度上倒逼我国淘汰落后产能和加快企业转型升级。一方面，企业将依托零碳园区等绿色转型载体积极应对绿色贸易壁垒，以政企联合的方式推动企业打造或入驻零碳园区等绿色转型平台，统筹规划可再生能源系统、零碳数字操作系统、碳足迹认证服务系统以及基于可再生能源的绿色制造业集群，通过全流程的低碳生产以及服务为企业打通出海通道，削弱碳关税冲击。另一方面，出口型主导企业将加强自身碳足迹体系的建设，在相关政策指导下加快研究碳关税政策，积极融入全国及分省区能源活动碳排放核算工作中，主动完善碳足迹监测、排放数据记录和核查体系，为应对碳关税的冲击做好前提准备。

九、区域创新：绿色金融改革创新试验区持续深化

绿色金融改革创新试验区是推动地方绿色金融创新的重要抓手，预计未来几年将迎来新一轮扩容和升级。央行提出鼓励更多有条件、有意愿的地区立足区域实际，继续探索多样化的绿色金融改革创新试验，支持有特色、有基础的原试验区升级。继甘肃、重庆后，国家级绿色金融改革创新试验区有望再扩容。目前各地正结合实际情况，开展差异化行动，从高碳行业低碳转型出发，上海市地方金融监管局、市发改委等部门共同编写印发了《上海市转型金融目录》。威海市成立了绿色金融改革创新金融小组，统筹推进试验区申建工作，制定了全国首个全面系统的蓝色产业金融发展目录，即《威海市蓝色产业可持续投融资支持目录》。近期央行发布文章《推动绿色金融与转型金融有效衔接》，上海等以转型金融为定位的申报地区或将获批。

差异化、转型、蓝碳或将成为接下来国家级绿色金融改革创新试验区发展的关键词。在首批收官的区域中，广州侧重发展绿色金融市场；新疆着力探索绿色金融支持现代农业、清洁能源资源，充分发挥建设绿色丝绸之路的示范和辐射作用；贵州和江西探索如何用好绿色金融避免再走“先污染后治理”的老路。未来，各地绿色金融从当地产业需求出发寻求差异化发展将成为大势所趋。绿色金融内涵的拓展也将成为地方绿色金融创新的重要方向，过往绿色金融改革创新试验区的工作主要聚焦在“绿碳”，对“蓝碳”的重视度相对不足。2023年10月，红树林营造作为海洋碳汇开发的主要项目，成为温室气体自愿减排项目的首批项目方法学，当前广东、福建、海南、浙江等省积极落地红树林碳汇交易项目，后续仍有进一步扩容空间。

十、境内外协同：推进粤港澳大湾区绿色金融协同发展

香港作为亚洲绿色金融中心，绿色金融产品和标准更加完善，能够在我国绿色金融境内外联动发展过程中担任“排头兵”的作用。2018年香港成立绿色金融中心，并印发《绿色金融发展战略计划》，成为绿色金融在港发展的纲领性文件。在“绿色债券计划”的引领下，截至2023年6月，香港成功发售接近60亿美元等值的美元、欧元和人民币绿色债券，正逐步成为亚太地区绿色金融枢纽。目前内地与香港正加快探索绿色金融合作实践，区域联动和融合发展的态势不断显现。港交所Core Climate自愿碳市场平台作为全球唯一一家能够提供人民币和港币双币结算服务的国际资源碳市场，2023年与深圳碳排放权交易所和北京绿色交易所签署合作备忘录，共同推动绿色金融和可持续发展的协同。广东省充分发挥毗邻香港的区位优势，其中深圳市已连续两年在港发行绿色地方政府债券，政策和市场联动效果好。

2024年粤港澳大湾区绿色金融融合发展将开新局。预计2024年大湾区将作为香港与内地绿色金融联动发展的重要载体，将为其他省市与香港开展绿色金融合作提供样板。当前粤港澳大湾区绿色金融标准互认工作组积极与第三方合作，正共同研究信息披露与标准实施的相关事宜，预计未来有关两地标准互认研究将更加专业化，为下一步标准落地奠定基础。同时，粤港澳大湾区绿色金融合作或将与“一带一路”“粤港澳大湾区”等相结合，持续深化绿色基建、绿色能源、绿色交通等领域合作，完善粤港澳大湾区绿色金融联盟与“一带一路”绿色发展国际联盟的沟通交流机制，联合举办绿色金融领域高端国际峰会。

2024年绿色金融的十大发展趋势将共同推动绿色金融高质量发展。CCER重启将推动碳市场定价市场化水平提升，绿色产品定价的市场化将在支持基础产品更好发展的同时为碳金融衍生品和转型金融产品的发展提供基础，推动形成“绿色融资成本降低、绿色投资超额回报、绿色产品扩容”的良性循环。绿色要素入表和绿色信息披露质量提升，将为上述良性循环的形成提供重要的数据基础。绿色金融作为五篇大文章之一，将在助力金融强国建设的基础上更好推进经济社会绿色低碳发展。

编辑：杜少军

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